20260314-中航证券-非银行业周报（2026年第八期）_并购整合与特色化发展并行_行业分化新格局_10页_2mb

非银行业周报（2026年第八期）总结

核心内容概述

本期非银行业周报（2026年第八期）聚焦证券与保险两大子行业，分析了行业表现、核心观点、周度数据跟踪、行业动态等内容，强调在监管政策推动下，行业正经历从同质化扩张向分层化、专业化、集约化发展的转型。

市场表现

• 非银金融指数：本周下跌 $-1.93%$，行业排名第25/31。
• 券商Ⅱ指数：下跌 $-1.75%$，跑输沪深300指数1.94pct。
• 保险Ⅱ指数：下跌 $-2.10%$，跑输沪深300指数2.28pct。

个股表现

涨幅前五：

• 华创云信（+2.41%）
• 江苏金租（+1.09%）
• 申万宏源（+0.61%）
• 山西证券（+0.34%）
• 陕国投A（+0.28%）

跌幅前五：

• 新力金融（-12.56%）
• 锦龙股份（-10.63%）
• 渤海租赁（-8.33%）
• 华林证券（-7.44%）
• 九鼎投资（-6.02%）

核心观点

证券行业

• 监管导向：证监会主席吴清强调引导行业机构专注主业、规范发展，推动证券公司监管条例修订，支持头部机构做强做大，鼓励中小券商差异化发展。
• 行业趋势：行业由同质化扩张转向分层化、专业化发展，头部券商通过并购整合实现规模扩张与国际竞争力提升，中小券商则依托区域资源和专业化优势深耕细分市场。
• 并购重组：并购整合是券商外延式发展的重要手段，有助于提升行业集中度和规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的及头部券商如中信证券、华泰证券等。
• 估值修复：在政策红利和资金共振背景下，券商估值修复具有确定性机会。

保险行业

• 预定利率调整：某人身险公司推出预定利率为 $1.25%$ 的分红型保险产品，是行业应对长期利率下行、优化资产负债匹配的关键调整。
• 短期影响：预定利率下调可能短期扰动新单销售与退保率，但长期利好险企经营稳健性。
• 资产端压力：保险板块当前不确定性主要来自资产端压力，后续估值修复需关注债券、权益及房地产市场表现。
• 建议关注：综合实力强、资产配置和长期投资能力强的头部险企，如中国平安、中国人寿。

行业数据跟踪

券商

• 经纪业务：本周A股日均成交额24987亿元，环比 $-5.52%$，日均换手率 $3.70%$，环比-0.27pct，市场活跃度下降。
• 投行业务：2026年3月13日，股权融资规模达1895.35亿元，其中IPO173亿元，增发1621亿元，债券承销规模25574.94亿元。
• 资管业务：2026年券商资管累计新发行份额168.40亿份，新成立基金1069只；2月新发资管产品400只，市场份额45.74亿份。
• 信用业务：截至3月12日，两融余额26646.47亿元，较上周末+191亿元；质押股数2,874.52亿股，占总股本 $3.48%$。
• 自营业务：本周股票市场上涨，债券市场下跌；沪深300年内上涨 $0.85%$，中债总财富指数年内上涨 $0.56%$。

保险

• 资产端：10年期国债到期收益率为 $1.8143%$，环比 $+3.33\mathrm{BP}$；750日国债移动平均收益率为 $1.9336%$，环比 $-0.60\mathrm{BP}$。
• 负债端：2025年12月，全行业原保费收入61,194.18亿元，同比 $+7.43%$；其中，财产险业务原保费收入14,702.74亿元，同比 $+2.60%$；人身险业务原保费收入46,491.44亿元，同比 $+9.05%$。

行业动态

券商

• 政策动态：证监会召开党委扩大会议，强调推动资本市场质的有效提升和量的合理增长，继续推进科创板、创业板改革及并购重组相关政策落地。
• 监管更新：发布新修订的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》。
• 公司公告：
  • 东方证券获准公开发行次级债券，总额不超过150亿元。
  • 东吴证券发行2026年度第二期短期融资券，总额20亿元。
  • 中信证券境外子公司发行中期票据，金额980万美元。
  • 财通证券获准公开发行次级债券，总额不超过80亿元。
  • 中国银河完成第二期永续次级债券发行，实际发行规模50亿元，票面利率 $2.25%$。

投资评级

• 个股评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 增持：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅 $5% \sim 10%$。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上。

• 行业评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

关键信息

• 行业整合：券商并购重组加速，推动行业高质量发展与核心竞争力提升。
• 保险转型：从利率驱动转向价值与能力驱动，提升长期资产配置与主动投资管理能力。
• 政策导向：证监会推动资本市场改革，强调监管、治理、内控与服务优化。
• 市场展望：券商估值修复确定性高，保险行业需关注资产端压力与长期投资能力。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

研究团队介绍

• 中航证券非银团队致力于券商、保险、多元金融板块研究，具备深入分析行业协同发展的能力。

联系信息

• 销售团队：

  • 陈艺丹：18611188969，chenyd@avicsec.com
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
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