食品饮料行业：白酒行情回调，但基本面仍佳-20210302-华安证券-19页_865kb

白酒行情回调，但基本面仍佳

核心内容概览

• 行业评级：增持
• 报告日期：2021-03-02
• 分析师：文献、姚启璠、余璇
• 主要观点：白酒行业基本面良好，未来增长可期；大众品板块中休闲零食表现亮眼，乳业和即饮咖啡市场迎来高景气；酒业将呈现五大细分趋势，推动行业分化与集中。

市场表现

• 上周食品饮料板块整体下跌14.3%，在申万一级子行业中排名垫底，落后沪深300指数6.7%、上证综指9.2%。
• 各子行业表现：
  • 下跌：其他酒类(-22.3%)、白酒(-16.0%)、啤酒(-14.6%)、调味发酵品(-10.7%)、乳品(-10.3%)、食品综合(-10.1%)、黄酒(-8.3%)、葡萄酒(-6.1%)、肉制品(-5.9%)
  • 上涨：软饮料(+1.5%)

投资推荐

白酒板块

• 茅台：市场需求旺盛，整箱批价在3100元上方震荡，预计二季度普五批价有望突破千元。
• 五粮液：批价稳定在970元上下，未来有涨价预期，产品系列向上走。
• 国窖1573：批价稳定在860元/瓶，有涨价预期。
• 次高端地产酒：建议关注洋河股份、山西汾酒、今世缘等。
• 高端酒：高端茅台、五粮液仍是确定性最强的标的。

大众品板块

• 休闲零食：洽洽食品、盐津铺子2020年业绩表现良好，预计2021Q1保持高增长。
  • 盐津铺子：2020年收入/归母净利同比增加39.99%/88.70%，Q4营收/净利润同比增长25.52%/38.73%。
  • 洽洽食品：2020年度营收/归母净利润52.89亿元/7.90亿元，同比增长9.35%/30.89%，Q4营收/归母净利润增长1.25%/28.1%。

行业重点数据

• 白酒：茅台整箱批价在3100元上方震荡；五粮液批价稳于970元；国窖1573批价稳于860元/瓶。
• 食品原材料：
  • 小麦：2,562元/吨（2月26日），同比增长6%，环比下降1%。
  • 玉米：2,995元/吨，同比增长54%，环比不变。
  • 大豆：4,910元/吨，同比增长39%，环比增长3%。
  • 白砂糖：5.5元/公斤（2月27日），同比下降7%，环比增长3%。
• 肉类价格：
  • 仔猪、生猪、猪肉价格波动不大。
• 生鲜乳与奶粉：
  • 生鲜乳价格4.3元/公斤（2月17日），同比上升12%。
  • 进口奶粉数量11万吨，平均单价42元/公斤。

产业新闻

1. 消费者健康意识提升：疫情后，乳制品市场迎来高景气，量价齐升。
2. 即饮咖啡增长迅猛：成为软饮料行业最火品类，近五年复合增长率达8.22%。
3. 酒业五大趋势：
   • 次高端市场成为营收增长新战场。
   • 酱酒+资本造富新机遇。
   • 产区品牌化为中小企业新出路。
   • 营销数字化成为弯道超车新机会。
   • 品销一体化成品牌营销新方法。

风险提示

1. 疫情防控长期化：可能抑制消费行为。
2. 食品安全事件：可能重创消费者信心。
3. 农业疫情：可能影响生产成本与市场供应。

公司动态

• 洋河股份：2021年2月27日发布业绩快报，全年营收同比下降8.65%，净利润同比增长1.27%。
• 盐津铺子：2021年2月24日发布业绩快报，全年营收增长39.99%，净利润增长88.70%。
• 洽洽食品：2021年2月26日发布业绩快报，全年营收增长9.35%，净利润增长30.89%。
• 李子园：2021年2月20日宣布在浙江龙游投资新建7万吨含乳饮料生产线，投资额约2.8亿元。

行业要闻

• 即饮咖啡：成为软饮料行业增长最快的品类之一，近五年复合增长率达8.22%。
• 乳品市场：春节旺季动销强劲，市场份额持续向龙头聚集。
• 国际糖业组织：上调全球食糖供应缺口预期至480万吨。
• 贝因美：扩大经营范围，涵盖焙烤食品、保健食品、特殊膳食食品等。
• 酒业趋势：预计2021-2025年将呈现五大细分趋势，推动行业集中与分化。

重大事项更新

• 限售股解禁：包括泉阳泉、品渥食品、仙乐健康等公司。
• 年报披露：包括海欣食品、西麦食品、天润乳业等。
• 定增进度：包括克明面业、妙可蓝多、龙大肉食等公司。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。

重要声明

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观出具，不保证信息准确性，也不保证建议不变。
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