20181021-中泰证券-9月煤炭行业数据点评_产量增长仍在合理区间内_需求增速有所回落_5页_547kb

报告摘要

2018年9月，煤炭行业整体表现平稳，产量增长在合理区间内，需求增速有所回落但未失速，煤价维持高位波动。分析师团队对煤炭板块维持“增持”评级，认为行业具备穿越周期的投资价值。

产量增长平稳：9月全国原煤产量3.06亿吨，同比增长5.2%，环比上升941万吨，日均产量1020万吨。1-9月累计产量25.95亿吨，同比增长5.1%。
进口煤量下降：9月进口煤及褐煤2513.7万吨，环比下降354.3万吨，同比下降7.18%。四季度进口煤限制预期增强，月均额度仅剩约1400万吨，或造成动力煤供需偏紧。
出口量低迷：9月出口煤及褐煤17.7万吨，同比大幅下降74.3%，1-9月累计出口345.2万吨，同比下降47.0%。
下游需求韧性：制造业投资小幅回升，地产投资维持高位，水泥产量增速创两年新高，焦炭、生铁、粗钢需求持续改善，整体煤炭需求显示较强韧性。
煤价维持高位：动力煤价在淡季背景下窄幅震荡上行，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价月均628.3元/吨，环比上涨15元/吨。焦煤价格受环保限产影响，但供给端韧性十足，后续价格或趋于平稳。
投资策略推荐：重点推荐煤炭行业龙头公司，如陕西煤业、中国神华，以及焦化股如开滦股份、山西焦化，焦煤股如淮北矿业、潞安环能。认为当前低估值且盈利稳健的公司具备投资价值。

公司名称	股价（元）	EPS 2016	EPS 2017	EPS 2018E	EPS 2019E	P 2016	P 2017	P 2018E	P 2019E	PB	评级
陕西煤业	8.38	0.28	1.0	1.19	1.24	29.9	8.1	7.0	6.8	1.79	买入
中国神华	19.5	1.14	2.2	2.38	2.46	17.2	8.7	8.2	8.0	1.26	买入
开滦股份	5.65	0.35	0.3	0.65	0.71	16.1	17.1	8.7	8.0	0.92	买入
兖州煤业	10.7	0.42	1.3	1.78	1.88	25.5	7.8	6.0	5.7	0.92	买入
潞安环能	7.82	0.29	0.9	1.01	1.08	27.0	8.4	7.7	7.2	1.04	买入
山西焦化	8.66	0.06	0.1	1.28	1.43	150.1	72.2	6.8	6.1	1.35	买入
淮北矿业	8.57	0.34	0.4	1.68	1.79	25.2	20.9	5.1	4.8	0.82	买入

动力煤：
- 9月产量3.06亿吨，进口量2513.7万吨，总供给3.31亿吨，消费总量3.06亿吨，供需缺口为-250万吨。
- 港口及电厂库存高位，9月6大沿海电厂日均耗煤63.1万吨，平均库存可用天数23.95天，库存环比上升。
炼焦煤：
- 9月产量3.57亿吨，进口量700万吨，总供给4.27亿吨，消费总量4.27亿吨，供需缺口为-132万吨。
- 焦炭产量同比下滑，但供需格局持续向好，预计价格保持强势。

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上