20220118-中泰证券-12月煤炭行业数据点评_供给扰动不断_下游需求向好_7页_1mb

煤炭开采行业总结

核心内容

本报告分析了2021年12月煤炭行业的市场表现、供需情况、价格走势及投资策略，指出行业在供给扰动和下游需求向好的背景下，具备持续的投资价值。分析师陈晨对煤炭开采板块维持“增持”评级，并对重点公司进行了盈利预测与估值分析。

主要观点

1. 行业供给扰动

   • 12月原煤产量同比上涨7.2%，环比上升4.7万吨/天，显示供给端保持一定弹性。
   • 多个煤矿因超产被处罚及孝义煤矿事故引发中央专项排查，导致供给受限。
   • 煤炭进口量同比下降21%，环比下降11.7%，显示国内煤炭供应趋于紧张。

2. 下游需求向好

   • 12月火电产量同比下降4.9%，但累计同比上涨8.4%，显示需求端总体增长。
   • 焦炭与水泥产量均同比下降，但下游需求边际改善，钢厂开工回升。
   • 1-12月煤炭需求增速为+4.6%，预计未来需求将保持小幅增长。

3. 库存情况

   • 动力煤库存环比下降，北方重点港口库存降至1276万吨，较11月末减少106万吨。
   • 焦炭库存下降，但进入1月后有所回升，焦煤库存则持续上升。

4. 价格走势

   • 12月动力煤、焦煤、焦炭价格均环比下跌，但进入1月后价格开始反弹。
   • 动力煤均价1018元/吨，同比上涨44.31%，1月回升至945元/吨。
   • 焦煤均价2380元/吨，同比上涨48%，1月升至2830元/吨。
   • 焦炭均价2564元/吨，同比上涨14%，1月升至3060元/吨。

5. 投资策略

   • 煤炭行业在双碳目标下需加快转型，重点公司正布局新能源、氢能等方向。
   • 煤炭资产具备重新定价空间，板块估值较低，具备投资价值。
   • 动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、昊华能源、电投能源。
   • 冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、山西焦化、冀中能源。
   • 无烟煤股建议关注：兰花科创。
   • 焦炭股建议关注：美锦能源、金能科技、陕西黑猫、山西焦化、开滦股份。

关键信息

• 行业数据

  • 上市公司数量：38家
  • 行业总市值：1165737百万元
  • 行业流通市值：346709百万元

• 投资评级说明

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 风险提示

  • 政策调控力度过大
  • 经济增速不及预期
  • 可再生能源替代
  • 煤炭进口影响风险

重点公司盈利预测与估值（部分）

分类	公司代码	公司名称	股价(元)	EPS（2019A）	EPS（2020A）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2019A）	PE（2020A）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
动力煤	601088.SH	中国神华	23.34	2.21	2.17	1.97	2.65	11	10.7	11.8	8.8	买入
动力煤	601225.SH	陕西煤业	12.76	1.10	1.18	1.54	2.10	12	10.8	8.3	6.1	买入
动力煤	600188.SH	兖州煤业	23.38	1.61	1.76	1.46	3.57	15	13.2	16.0	6.5	买入
焦煤	600395.SH	盘江股份	7.44	0.57	0.66	0.52	0.71	13	11.3	14.3	10.5	买入
焦煤	601699.SH	潞安环能	12.75	0.89	0.80	0.65	2.85	14	15.9	19.6	4.5	买入
焦煤	000983.SZ	山西焦煤	9.04	0.57	0.54	0.48	1.07	16	16.7	18.9	8.4	买入
无烟煤	600123.SH	兰花科创	10.18	0.95	0.58	0.33	2.64	11	17.5	31.0	3.9	买入
焦炭	600997.SH	开滦股份	7.46	0.86	0.72	0.68	1.31	9	10.4	11.0	5.7	增持
焦炭	000723.SZ	美锦能源	14.95	0.44	0.22	0.16	0.57	34	68.0	93.4	26.2	买入

结论

2021年12月，煤炭行业供给端受到政策与安全事件影响，但下游需求边际改善，整体行业表现稳健。随着煤炭供应的持续约束和需求的缓慢增长，煤炭资源在未来可能更加稀缺，具备长期投资价值。重点公司中，陕西煤业、兖州煤业、中国神华等动力煤企业，以及潞安环能、平煤股份、山西焦煤等冶金煤企业，均被推荐关注。同时，行业正加速向新能源等方向转型，提升整体估值水平。