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A股市场分析总结：2015年“爱在深秋”行情

核心内容

2015年10月25日发布的《爱在深秋，在震荡中延续》是兴业证券对A股市场四季度行情的总结与展望，围绕“爱在深秋”这一主题，提出了市场在震荡中延续的逻辑，强调了结构性泡沫和优质成长股的重要性。

主要观点

1. 行情回顾

• “爱在深秋”行情：自2015年9月开始，A股市场在汇率稳定和宽松流动性背景下，出现中级反弹。
• 市场特征：行情延续时间较长，但波动性较大，以存量资金为主，增量资金为辅，形成“大分化”格局。
• 历史对比：参考了1929年美国股灾、1987年美国股灾、97-98年香港股灾的经验，强调政策和市场预期对行情的影响。

2. 行情展望

• 继续上行：行情有望继续上行，冲击三季度成交密集区（上证综指3600点—4100点）。
• 震荡加剧：震荡将加大，市场进入“啃硬骨头”的阶段，需关注节奏和波动。
• 核心逻辑：无风险收益率下降和风险偏好提升，推动资产荒背景下A股的中级反弹。

3. 投资策略

• 新型抱团取暖：以精选优质成长股为核心，注重结构优先，强化波段交易。
• 风格特征：市场风格从“大小轮动”转向“优质成长股”主导，传统行业涨幅较小，新兴成长股表现强劲。
• 操作建议：
  • 左侧布局：在市场情绪亢奋前，主动出击，逢低加仓。
  • 避免追涨杀跌：对于多数散户而言，追涨杀跌可能带来亏损，应耐心等待震荡后的机会。
  • 关注政策与汇率：11月IMF是否将人民币纳入SDR货币篮子、美联储加息预期、人民币汇率波动是影响行情的关键因素。

关键信息

4. 投资机会

• 进攻型机会：
  • 新兴产业：人工智能、新能源汽车、核电、高铁、机器人、现代服务业（传媒、医疗保健、体育、旅游）。
  • 改革相关行业：国企改革、环保、大健康服务、低空开放（通用航空）、军工。
• 消费型绩优股：如白酒、家电、医药等传统行业，以及消费升级相关的传媒、旅游、轻工制造等。
• 交易型机会：非银金融（尤其是券商）因其基本面改善和流动性好，成为四季度的交易热点。

5. 市场与资金面

• 资金面：央行“双降”强化流动性宽松预期，但市场仍需关注增量资金入市的节奏。
• 融资融券：融资余额和净买入数据反映市场情绪和资金动向。
• 限售股解禁：对市场流动性有一定影响，需关注解禁市值变化。
• 汇率与热钱：人民币汇率稳定、IMF纳入SDR预期提升，有助于市场风险偏好提升。

6. 海外市场影响

• VIX指数：反映市场波动性，与标普500指数走势相关。
• 海外经济：美国推迟加息、欧洲进一步QE等政策，对新兴市场包括A股产生正向影响。
• 港股与人民币汇率：人民币汇率变化对港股市场也有一定影响，需关注相关数据和政策动向。

投资评级说明

• 行业评级：以行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以公司股价相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳
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  • 电话：021-38565957
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法律声明与信息披露

• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议，投资者需以公司官网发布内容为准。
• 信息披露：公司履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

总结

2015年四季度A股市场进入“爱在深秋”行情，主要受宽松流动性、汇率稳定、资产荒等多重因素驱动。行情以结构性泡沫和优质成长股为主，波动性较大，需理性应对。建议投资者关注新兴成长股、国企改革、消费升级等领域的投资机会，避免盲目追涨杀跌，注重波段交易与左侧布局。同时，需关注11月IMF表决、美联储加息预期、人民币汇率波动等关键事件对市场的影响。