20250410-通惠期货-原油燃料油周报_美国暂停对多国加征关税_短期油价或将由暴跌转向宽幅震荡_14页_1mb

美国暂停对多国加征关税，短期油价或将由暴跌转向宽幅震荡

核心内容总结

本周国际原油市场受多重因素影响，价格大幅下挫，随后因美国暂停对多国加征关税而有所反弹。整体来看，油价的走势受到供需格局、地缘政治及贸易战等多重因素的交织影响。

原油市场分析

• 价格波动：受美国“对等关税”政策及中国对美商品加征34%关税的冲击，国际油价在短期内暴跌。WTI与布伦特原油分别下跌近7%，SC原油跌至447.9元/桶。随后，特朗普暂停对多国加征关税，油价有所反弹。
• 供应端：OPEC+在4月3日宣布将5月原油产量提高至41.1万桶/日，为原计划的三倍，显著增加市场供应，加剧了油价下跌压力。美国原油产量维持稳定，钻机数小幅增长，显示其增产潜力。俄罗斯、伊拉克、伊朗、阿联酋等国的产量均有回升，进一步增加了全球供应。
• 需求端：全球原油需求呈现“双杀”态势，一方面，特朗普的关税政策对发达经济体造成冲击，导致原油需求结构性下降；另一方面，我国能源转型加快，汽油消费因电动车渗透率提升而疲软。整体需求增长乏力。
• 库存变化：美国EIA原油库存继续累库，但汽油库存下降，显示需求端存在分化。全球原油库存变化呈现季度波动，2025年10月将出现明显累库，预示供需失衡可能进一步加剧。

燃料油与低硫燃油市场分析

• 供应端：俄罗斯燃料油供应回升，中东地区新增产能释放，同时美国对伊朗的制裁限制其出口，导致亚太地区高硫燃料油供应增加。低硫燃油方面，中国第二批出口配额提前下发，叠加炼厂排产稳定，保税低硫供应压力显著。
• 需求端：高硫燃油需求因地中海ECA政策趋严而有所支撑，但中国地炼因税费上调削减采购，需求同比大幅下降。低硫燃油需求受欧洲LNG进口增加及生物柴油推广影响，份额被进一步压缩。
• 库存变化：新加坡燃料油库存降至2024年9月以来最低水平，富查伊拉库存上升，ARA地区库存下降，显示全球燃料油库存短期去化但中期承压。

主要观点

• 油价短期反弹：美国暂停对多国加征关税缓解市场担忧，油价或将摆脱继续下跌趋势，进入宽幅震荡区间。
• 供需格局宽松：OPEC+增产、非OPEC国家产量增长及需求疲软共同导致全球原油供需宽松，中长期过剩格局难以逆转。
• 燃料油市场承压：供应端增量释放与需求端萎缩形成矛盾，库存短期去化但中期承压，价格或维持震荡偏弱。
• 低硫燃油面临挑战：全球供应宽松与需求替代压力共振，裂解价差中枢下移，需关注出口配额执行及欧洲炼厂开工变化。

关键信息

• OPEC+增产：5月起原油产量提高至41.1万桶/日，为原计划的三倍，加剧市场供应过剩担忧。
• 美国关税政策影响：中国对美商品加征34%关税，美国随后对中国加征50%关税，引发市场对贸易战的担忧，导致油价暴跌，但暂停加征后价格反弹。
• 全球原油平衡表：2025年全球原油产量从1.03亿桶/日增长至1.063亿桶/日，年增速约1.6%；需求方面，OECD需求停滞，Non-OECD需求增长5.6%，成为全球需求核心增量。
• 库存趋势：美国EIA原油库存继续累库，但汽油库存下降；全球燃料油库存短期去化，中期承压。

总体展望

短期来看，油价受贸易战缓解影响或将进入震荡区间，但中长期供需宽松格局难以逆转，全球原油市场仍面临结构性调整压力。燃料油与低硫燃油市场则因供应增加与需求萎缩，价格承压明显，需密切关注政策变化与市场动态。