20231209-西南证券-利率市场跟踪周报_政治局会议新提_先立后破__12页_1mb

政治局会议核心要点

• 政策基调：首次提出“以进促稳、先立后破”，强调增强宏观政策一致性，加强经济宣传。
• 货币政策：稳健灵活、精准有效，保供稳价，防范系统性风险。
• 财政政策：适度加力、提质增效，延续减税降费政策。
• 民生保障：坚持尽力而为、量力而行，着力保障农民工工资和困难群众生活。

经济数据表现

• CPI/PPI：
  • 同比：CPI-0.5%（降幅扩大），食品价格-4.2%；PPI-3.0%（降幅扩大），生产资料-3.4%。
  • 环比：CPI-0.5%（降幅扩大），食品价格-0.9%。
• 进出口：1-11月进出口同比持平，外贸依存度回落。

央行与资金市场

• 货币政策：存款利率回升，逆回购净投放缩量，资金利率分层明显（NCD净融资负向扩大）。
• 资金利率：R001、R007上行，市场流动性分层趋势加剧。

债券市场动态

• 收益率：1年、3年、5年国债收益率多数上行，期限结构分化，国开债隐含税率回升。
• 资金流向：一级市场利率债净融资稳健，现券交易活跃，利率波动受股债跷跷板影响。

后市展望

• 货币政策：中性偏宽松，仍有降准可能性，聚焦实体经济修复和宽信用。
• 市场趋势：中短期震荡为主，关注汇率压力缓释和政策执行节奏。