20240415-华安证券-万华化学基本面周度动态跟踪_印度对部分中国泰国聚醚反倾销_万华多项合作顺利开展_32页_2mb

华安证券研究报告摘要：万华化学基本面周度动态跟踪（20240406-20240412）

一、行业动态

• 印度反倾销措施：印度对原产于中国和泰国的3000-4000分子量聚醚多元醇作出反倾销肯定终裁，对中国万华化学的反倾销税率为534美元/吨。
• 政策支持：工信部联合七部门推出石化行业设备更新计划，鼓励化工领域安全改造；优化化工中试项目审批，促进质量提升。
• 国际能源合作：巴斯夫与新奥签署15年天然气供应合同，保障湛江基地稳定供应。

二、产品与市场动态

• 价格波动与价差：本周化工产品整体价格稳中有升，但不同类别表现分化。MDI价格环比上涨1.2%，TDI持平，硬泡聚醚价格小升0.27%。聚合MDI与纯MDI价差分别环比下降676元/吨和1354元/吨。
• 产能释放：万华福建工业园装置检修结束恢复生产，宁波与福建基地新增MDI产能将支撑业绩修复；公司TDI、MDI产品价格底部支撑需求复苏。
• 原料供应：多数原材料价格小幅上涨，如纯苯、环氧丙烷价格上涨，但丙烯酸精酸价格出现下降。

三、公司策略动态

1. 新能源布局：与华能山东合资开发120MWp光伏项目，助力能源转型。
2. 新材料合作：获阿克苏诺贝尔、立邦中国等全球客户认证，成为其可持续材料供应商。
3. 区域扩张：安徽铜陵市与万华签署合作协议，推动新桥矿业增资及矿产协同支持化工业务，进一步夯实供应链。

四、装置运行动态

• 万华福建工业园：40万吨/年MDI装置完成检修，恢复正常生产。
• 东曹（日本）MDI装置：计划于5月初停检40天。
• TDI装置：甘肃银光、福建万华、山东万华等装置稳定运行。

五、风险提示

• 经营风险：项目投产进度不及预期，产品价格大幅波动，装置意外中断，下游需求复苏不达预期。