20250819-天风证券-银行行业专题研究_反内卷_下的信贷投放_8页_641kb

信贷投放“反内卷”分析报告总结

信贷投放“反内卷”的核心是摒弃规模情节，降低资金空转，但在实际操作中需面对政策导向与银行考核体系之间的博弈。央行坚持弱化规模不放弃规模、审慎对待国有大行缩表的原则；而银行在考核指标的驱动下，仍面临“赔本赚吆喝”的信贷虚增压力。

一、政策与考核的矛盾

央行通过两条底线引导信贷投放：一是弱化规模不放弃规模；二是审慎对待国有大行缩表。但由于部分银行考核指标仍以规模为主，导致信贷虚增情况频繁发生，如7月信贷数据中虚增冲量行为较为显著。

二、信贷投放时间及结构变化

“反内卷”背景下信贷投放存在明显时间效应：

• 季末月份集中投放，带动资金宽松；
• 月初和月中信贷深度回落，形成“心电图式”波动。

同时，大小银行信贷分化加剧：

• 政策性银行信贷增长较快，聚焦水利、城市更新等领域；
• 股份制与农商行信贷出现负增长，尤其股份制银行资产负债收缩显著。

三、贷款利率趋于稳定

2025年LPR改革以来，贷款利率下行幅度可能是改革以来最低的一年。企业与房贷利率自年初起稳定在3.2%及3.1%水平，央行不再过度依赖降息手段，而是倾向于通过财政贴息和结构性政策工具降低实体经济融资成本。

四、风险提示

• 经济复苏乏力：若信贷需求未修复，资产质量与银行经营将持续承压；
• 货币政策变化：如调控力度不足，须防范金融数据恶化及资金面恶化；
• 实体需求偏弱：信贷前置虽然优化了节奏，但也反映出实体经济需求恢复偏弱等问题。

报告指出，2025年信贷投放节奏将更注重质量而非数量，政策与考核体系的矛盾仍需攻克，以确保资金有效配置至实体经济，并在货币政策配合下实现信贷规模的合理增长。