20230901-财通证券-轻工行业点评_政策加速落地_需求有望修复_2页_525kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告由财通证券分析师吕明璋撰写，发布于2023年8月30日，投资评级为“看好（维持）”。报告主要围绕近期中国房地产政策的优化调整及其对轻工行业，尤其是家居板块的影响进行分析。

主要观点

政策调整背景与内容

1. 住房信贷政策优化

   • 中国人民银行与金融监管总局联合发布两项政策通知，调整优化住房信贷政策。
   • 首套住房贷款最低首付比例统一为不低于20%；二套住房贷款最低首付比例统一为不低于30%。
   • 自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款借款人可申请置换新贷款。
   • 二套住房贷款利率政策下限调整为不低于“LPR+20BP”。

2. 政策目的与影响

   • 降低居民还贷压力，提振消费信心，刺激经济活力。
   • 降低购房门槛和成本，支持刚性和改善性住房需求。

地产政策优化与家居板块机会

1. 需求侧政策优化

   • 多个城市（如郑州、广州、深圳、武汉）落实“认房不认贷”政策，以满足刚性和改善性住房需求。
   • 优化调控政策，推动房地产市场平稳健康发展。

2. 供给侧政策支持

   • 证监会指出，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
   • 政策放开有利于促进行业平稳发展，同时提振产业链需求。

3. 家居板块配置机会

   • 地产政策从供需两端发力，为后周期家居板块带来配置良机。
   • 建议关注经营稳健且具备估值性价比的家居龙头企业。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：
  • 欧派家居（603833.SH）：估值处于低位，供应链效率与组织管理能力持续提升。
  • 顾家家居（603816.SH）：定制业务不断发力。
  • 慕思股份（001323.SZ）：品牌领先，渠道强势。
  • 居然之家（000785.SZ）：加速渠道下沉和数字化新零售转型。

风险提示

• 宏观经济增长放缓风险；
• 地产销售下滑风险；
• 市场竞争加剧风险。

投资评级标准

公司评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间；
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间；
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；
• 无评级：因资料不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

行业评级

• 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
• 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
• 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

信息披露与免责声明

• 分析师承诺：吕明璋具备证券投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正。
• 资质声明：财通证券具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。
• 免责声明：
  • 报告仅供财通证券客户使用；
  • 信息来源于已公开资料，不保证其准确性或完整性；
  • 报告内容仅反映当日判断，不构成投资建议；
  • 报告版权归属财通证券，未经许可不得翻版、复制、发表或引用。

总结

本报告认为，当前房地产政策的优化调整（包括首付比例和存量房贷利率的下调）有助于缓解居民购房压力，提振消费信心，推动房地产市场稳定发展。同时，多地落实“认房不认贷”政策，进一步释放改善性购房需求。这些政策变化为后周期家居板块带来投资机会，建议关注具备稳健经营和估值优势的家居龙头企业。