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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

四季度货币政策稳增长工具分析

2021年第三、四季度稳增长压力上升，货币政策工具箱中结构性工具将发挥更大作用。总量性政策如降准效果可能减弱，而结构性工具如再贷款、定向降息等有望成为政策重点。

• 经济表现：预计2021年第三季度实际GDP增速在悲观情形下可能低于5%，环比下降约2.7%，为历史第三低水平。
• 政策储备：央行可能在2021年10月或11月推出碳减排支持工具，以低成本资金支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点领域提供优惠利率融资。
• 工具设计：该工具可能以1年期为主，利率低于支小再贷款（2.25%），但高于扶贫贷款（1.75%），预计可投放约6500亿元流动性（偏乐观估计）。
• 风险提示：疫情扩散、双控政策影响、大宗商品价格波动。

固收金工

2021年9月经济数据前瞻

• 总量经济：预计2021年9月投资、消费及工业增加值同比持续增长，但涨幅缩窄，分别为7.7%、5.5%、4.5%。GDP当季同比预计为5.8%。
• 物价指数：CPI同比上涨0.6%，涨幅缩窄0.2个百分点；PPI同比涨幅扩大至10.1%。
• 货币市场：预计2021年9月新增人民币贷款约1.8万亿元，新增社融总量约3.3万亿元。
• 风险提示：疫情风险、政策风险、大宗商品价格风险。

行业分析

轻工制造行业周报

• 家居板块：房地产政策信号积极，关注估值修复及切换弹性。推荐顾家家居、敏华控股、欧派家居、喜临门、梦百合。
• 造纸板块：国庆假期涨价延续，箱板纸提价传导顺利，文化纸静待拐点。推荐太阳纸业，关注山鹰国际。
• 风险提示：限电政策影响产能、原材料价格波动、中美贸易摩擦加剧、下游需求偏弱。

推荐个股及其他点评

玲珑轮胎（601966）

• 业务进展：配套广汽本田产品实现量产，全球配套市场再突破。
• 战略布局：完成国内七大生产基地布局，海外基地稳步推进。
• 品牌建设：新零售模式赋能终端，品牌价值体系逐步构建。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为17.63亿、23.44亿、25.62亿，对应PE为28.64X、21.55X、19.71X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：贸易政策变化、原料价格波动、汇率波动、项目进度不及预期、汽车行业增速下滑。

迈拓股份（301006）

• 事件驱动：拟投资1亿元设立马鞍山子公司，扩大超声波智能水表产能。
• 政策利好：新版水价管理办法鼓励安装智能水表，降低漏损率。
• 市场前景：我国智能水表市场空间巨大，预计2024年渗透率将达12%。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.75元、2.44元、3.35元，对应PE为16、12、8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下行、业务进程不及预期、产能投放不及预期。

上汽集团（600104）

• 业绩表现：9月乘用车批发环比增长34%，出口持续景气，自主品牌表现亮眼。
• 产品周期：新车型上市推动产品周期开启，新能源车销量显著增长。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为210亿、232亿、251亿，对应EPS为1.80元、1.98元、2.15元，PE分别为11、10、9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：海外疫情控制低于预期、乘用车需求复苏低于预期、自主品牌SUV价格战超出预期。

美格智能（002881）

• 业绩亮点：Q3营收同比增长135.29%-166.67%，前三季度营收增长88.68%-100.29%。
• 技术优势：在5G智能模组领域技术领先，连续中标运营商项目。
• 市场拓展：聚焦智慧物联，拓展海外市场，推出5GFWA解决方案。
• 盈利预测：预计2021年归母净利润1.22亿元，2022-2023年上调至2.05亿、3.72亿，对应EPS为0.66元、1.11元、2.01元。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动、产品质量管控不严。

广汽集团（601238）

• 业绩表现：9月批发环比增长34.3%，广汽埃安、广本表现较好。
• 产品周期：新车型上市推动产品周期开启，自主与日系车型有望持续改善。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润为80亿、100亿、116亿，对应EPS为0.77元、0.97元、1.12元，PE为20、16、14倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：海外疫情控制低于预期、乘用车需求复苏低于预期。

和达科技（688296）

• 行业前景：我国水管网智能化改造进程加速，智慧水务市场规模有望达千亿。
• 技术优势：深耕水务信息化20年，实现供水排水信息化全布局，项目经验丰富。
• 政策支持：新版水价管理办法为智能化改造提供资金来源。
• 盈利预测：预计2021-2023年营收为5.69亿、8.53亿、12.74亿，归母净利润分别为1.19亿、1.70亿、2.49亿。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：财政政策收紧、水管网改造进程不及预期、应收账款回收风险。

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