20230920-东海证券-晨会纪要_8页

• 晨会纪要要点汇总

📊 [PX产业链深度解析]

• 核心观点: 当前PX供应格局偏紧，产业链利润集中于上游，但长期将随碳中和推进趋于均衡
• 关键数据:
  • 我国PX进口依存度已从2018年的约60%降至2331%🧮
  • 大型一体化企业具成本差异优势，较普通石脑油制PX企业低50-100美元/吨
  • 2025年国内PTA新增产能约1600万吨，加剧供需错配风险
• 研究结论: 短期关注荣盛石化、恒力石化等企业，长期需布局产业链利润迁移机会
• 定价机制: PX期货上市填补国内定价空白📈，恒力石化等企业已逐步掌握定价话语权

🌞 [光伏银浆国产替代深入分析]

• 市场需求预测: 2025年国内光伏银浆需求量约7877吨，年复合增长率2579%
• 国产化进程:
  • 背面银浆实现全面国产替代
  • 正面银浆国产化率持续提升至70%+，聚和材料成全球领导者
  • TOPCon/ABC电池良率对标进口设备已达国际水平⚡️
• 技术演进: 新型布线技术(MBB/SMBB等)+金属替代技术(银包铜)同步推进降本
• 投资机会: 正银环节聚焦聚和材料、帝科股份；负银环节关注晶银股份

🌍 [宏观经济与产业动态]

• OECD最新研判:
  • 调高2023年全球增速预期至3.0%(前值2.7%)，下调2024年预期至2.7%
  • 欧元区CPI同比5.2%，核心CPI连续6月同比下降📈
• 光伏装机展望:
  • 2023-2025年全球新增装机量将突破500GW
  • N型电池渗透率目标：TOPCon达35%，ABC路线同步推进
• 🔄【市场风格提示】建议关注业绩确定性高的"三高"（高股息+高分红+高ROE）品种，短期规避业绩弹性不足标的

📉 [风险提示]

1. 太阳能电池技术迭代加速带来的工艺变更风险
2. 全球货币政策转向可能引发的价格波动风险🔄
3. 光伏装机量不及预期背景下供需错配风险