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申港证券汽车行业研究周报：长安与华为合作推进智能化开放平台

1. 投资摘要：长安与华为合作的智能化布局

• 合作动态：长安汽车与华为签署《投资合作备忘录》，华为将设立汽车智能系统及部件解决方案公司，长安拟投资不超过40%股权。目标公司聚焦智能驾驶、智能座舱、车云互联等核心技术，为整车客户提供解决方案。
• 战略意义：
  • 长安汽车深化智能化转型，华为车BU转型为“智能化开放平台”，与赛力斯、奇瑞、北汽等车企合作。
  • 形成“零部件供应-Inside模式-智选车”三级合作框架，阿维塔、深蓝等新车型将受益。
• 行业趋势：新能源竞争转向智能化，看好长安汽车技术升级与核心竞争力强化。

2. 市场表现：板块深度回调但光伏信号初现

• 当周表现：截至11月24日，汽车板块单周下跌21%，跑输沪深300（-8%），板块排名倒数第四位。
• 历史回顾：
  • 年内累计下跌96%，表现早前强劲。
  • 子板块分化显著，电动乘用车跌幅达156%，而综合乘用车、商用车表现分化。

3. 投资策略：聚焦智能化与业绩改善标的

• 重点推荐：
  • 资本化率低、业绩改善潜力的整车龙头：比亚迪、长安、吉利、理想。
  • 智能化赛道核心组件：华阳集团、德赛西威、伯特利、瑞可达。
  • “国产替代”受益股：星宇股份、三花智控、菱电电控。
  • 整车主拉动：拓普集团、文灿股份、旭升股份。
• 本周重点组合：
  • 比亚迪（20%）、理想汽车（20%）、拓普集团（20%）、德赛西威（20%）、上声电子（20%）。

4. 行业动态与数据亮点回顾

• 产量回升：10月乘用车零售同比+19%，新能源车渗透率升至33.5%。
• 库存压力：经销商库存系数达1.7，库存预警指数接近临界上限。
• 出口强劲：1-10月汽车出口同比增长超600%。
• 原材料成本：钢、铜、橡胶价格上涨持续施压，但龙头厂商抗风险能力较强。

5. 风险提示

• 销售不及预期；政府刺激政策力度不及预期；市场激烈竞争；原材料价格波动风险。