20260111-国泰期货-动力煤产业链周度报告_22页_2mb

动力煤产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所发布，分析了2026年1月11日动力煤产业链的周度情况，涵盖供应、库存、运输及需求等多个方面。报告指出，短期内动力煤市场表现或偏僵持，主要受供应恢复、库存去化缓慢及下游采购意愿不足的影响。

主要观点

1. 供应端分析

• 煤矿恢复生产：节后煤矿恢复正常产销，前期停产煤矿多已复产，供应边际趋于宽松。
• 周度产能利用率提升：截至1月9日，样本煤矿周度产能利用率增加8.64个百分点至88.24%（汾渭）。
• 全国原煤产量：2025年11月全国原煤产量同比-0.5%，环比+4.93%；1-11月累计产量同比+1.4%。
• 进口煤及褐煤：1-11月进口煤及褐煤43168万吨，同比下降12%。
• 到港量变化：动力煤主要到港量当周为904万吨，环比下降176万吨，同比上升19万吨。

2. 库存端分析

• 样本矿山库存：截至1月9日，样本矿山库存286.1万吨，环比上升7万吨。
• 港口库存：北方港（不含黄骅）库存合计2500.0万吨，周环比减少113.0万吨。
• 整体库存高位：北港持续去库，但整体库存仍处于高位，下游采购疲弱。

3. 运输分析

• 贸易商发运积极性差：调入量偏低，市场格局清淡，运价维持窄幅波动。
• 运价指数：中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）及秦皇岛-广州运价均维持窄幅波动。
• 国际海运费：印尼萨马林达-中国广州运价指数波动较小，整体运力紧张状况未明显缓解。

4. 需求端分析

• 电力需求：未来10天全国大部气温偏高，日耗高位但持续时间有限，电厂库存偏高，尚未有效去化。
• 电力生产：全社会发电量缩减，火力与水力发电均下降，西南地区降水较好，对水电供应有一定支撑。
• 非电需求：建材冶金需求有支撑，高炉开工率环比上升0.37个百分点至79.31%，水泥熟料产能利用率上升5.1个百分点至43.53%。
• 化工煤需求：维持高位运行，市场对化工煤需求强劲。

关键信息

供应端

• 11月全国原煤产量同比-0.5%，环比+4.93%。
• 1-11月累计产量同比+1.4%，进口煤及褐煤同比下降12%。
• 462家样本矿山周度产量约为3816.4吨，环比增加345.8吨。
• 样本矿山产能利用率上升至90.3%。

库存端

• 北方港库存持续下降，但整体库存仍偏高。
• 样本矿山库存环比上升7万吨，港口库存周环比减少113万吨。

运输端

• 贸易商发运积极性差，调入量偏低。
• 港口运价维持窄幅波动，国际干散货运价指数整体偏弱。

需求端

• 电力需求受气温偏高影响，日耗高位但持续时间有限。
• 电力生产端全社会发电量缩减，火力与水力发电均下降。
• 建材冶金需求小幅回升，化工煤需求维持高位。

市场展望

• 短期走势：煤价上涨动力不足，市场或以窄幅调整为主。
• 补库节奏：关注春节前终端补库节奏，若补库不及预期，煤价或继续承压。
• 政策影响：核减产能政策尚在初期，具体影响尚不明朗，需持续关注。
• 中长期支撑：长协煤价格仍具备支撑，煤价中长期合理区间参考570-770元/吨。

风险因素

1. 国内安监形势：政策收紧可能影响产量。
2. 海外出口政策调整：进口煤供应变化可能影响市场供需。
3. 非电需求上行：若非电需求增长，可能对煤价形成支撑。
4. 需求不及预期：若下游采购意愿持续低迷，煤价或面临下行压力。

结论

当前动力煤市场处于供需相对平衡状态，短期价格或维持窄幅震荡。下游采购意愿有限，港口库存高位运行，贸易商挺价情绪较弱。需重点关注春节前补库节奏及政策变化对供需格局的影响，中长期煤价仍有望维持在合理区间内。投资者应谨慎评估市场风险，避免盲目操作。