20130902-广发证券-在深度报告中挖掘事件驱动投资机会_20页_1mb

深度报告与事件驱动投资策略分析总结

核心内容

本报告聚焦于事件驱动策略中的深度报告投资机会，分析了报告评级与分析师影响力对超额收益的影响，并提出了一套基于动态资金规划的策略框架。

主要观点

1. 深度报告数量分布

• 深度报告在时间上分布较为均匀，优于普通点评，但不如调研报告和业绩点评。
• 从统计指标（如标准差/均值、最大值/最小值）来看，深度报告具有较稳定的发布频率。

2. 报告评级对超额收益的影响

• 优秀评级（买入、强烈推荐、推荐、增持）与未知评级的深度报告在20个交易日的平均超额收益较高。
• 未知评级的深度报告在20日和40日的平均超额收益分别为1.48%和3.16%，且在2013年表现尤为突出。
• 在40个交易日的持有周期下，优秀与未知评级的深度报告的超额收益表现优于其他评级。
• 买入类评级的深度报告超额收益最高，强烈推荐次之，而卖出类评级的深度报告表现最差。

3. 分析师影响力对超额收益的影响

• 知名分析师或大型券商分析师发布的深度报告，其超额收益显著高于普通分析师。
• 在40个交易日的持有周期下，大型券商分析师的平均超额收益为3.23%，而知名分析师前3名的平均超额收益为2.74%。
• 推迟5个交易日买入的策略，与不推迟买入的策略相比，超额收益差别不大。

4. 报告评级与分析师的共同作用

• 优秀评级与大型券商分析师的深度报告在40个交易日的持有周期下，超额收益最高。
• 综合两者的影响，大型券商的优秀与未知评级深度报告在40个交易日的平均超额收益为4.12%，累计超额收益为97.77%，年化超额收益为18.53%。

关键信息

投资策略

• 买入时机：在深度报告发布后5个交易日买入，以提高策略的稳健性。
• 持有周期：建议持有40个交易日，以优化超额收益表现。
• 动态资金规划：用于构建投资组合，以分散风险并提高资金使用效率。

表现指标

• 累计超额收益（2010年至今）：
  • 优秀与未知评级的深度报告：62.59%（不推迟买入）
  • 知名分析师前3名：92.98%（不推迟买入）
  • 大型券商的优秀与未知评级深度报告：97.77%
• 年化超额收益：
  • 优秀与未知评级的深度报告：12.65%
  • 知名分析师前3名：14.35%
  • 大型券商的优秀与未知评级深度报告：18.53%
• 年化信息比率：
  • 优秀与未知评级的深度报告：112.26%
  • 知名分析师前3名：140.91%
  • 大型券商的优秀与未知评级深度报告：135.93%
• 最大回撤：
  • 优秀与未知评级的深度报告：-15.53%
  • 知名分析师前3名：-13.34%
  • 大型券商的优秀与未知评级深度报告：-20.82%

投资建议与策略

• 关注优秀与未知评级的深度报告，特别是由大型券商分析师发布的内容。
• 推迟买入（5个交易日）可提高策略的稳健性，但对超额收益影响不大。
• 40个交易日的持有周期是更优选择，特别是在考虑交易成本后，其平均超额收益普遍高于20日策略。
• 动态资金规划是构建投资组合的关键方法，有助于分散风险并提高收益效率。

风险提示

• 市场环境影响：事件驱动选股策略在极端市场环境下可能面临较大回撤风险。
• 策略局限性：本策略不适用于所有市场情况，需结合市场趋势与个股基本面进行综合判断。

投资评级说明

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

研究团队

• 罗军：首席分析师，华南理工大学理学硕士，2010年加入广发证券发展研究中心。
• 俞文冰：首席分析师，CFA，上海财经大学统计学硕士，2012年加入。
• 叶涛：资深分析师，CFA，上海交通大学管理科学与工程硕士，2012年加入。
• 安宁宁：资深分析师，暨南大学数量经济学硕士，2011年加入。
• 胡海涛：分析师，华南理工大学理学硕士，2010年加入。
• 夏潇阳：分析师，上海交通大学金融工程硕士，2012年加入。
• 蓝昭钦：分析师，中山大学理学硕士，2010年加入。
• 史庆盛：分析师，华南理工大学金融工程硕士，2011年加入。
• 汪鑫：研究助理，中国科学技术大学金融工程硕士，2012年加入。
• 张超：研究助理，中山大学理学硕士，2012年加入。

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