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协鑫能科 (002015) 2023年上半年业绩总结

核心内容

协鑫能科于2023年9月2日发布半年度报告，2023年上半年实现营收56.27亿元，同比增长11.87%，归母净利润8.01亿元，同比增长106.88%。其中，第二季度营收27.72亿元，同比增长14.34%，归母净利润4.76亿元，同比增长119.28%。公司上半年盈利能力显著提升，主要得益于风电业务增长、热电联产机组效率提升、融资结构优化及资产处置收益。

主要观点

1. 盈利能力显著提升

• 2023年上半年毛利率17.8%，同比提升0.13个百分点。
• 净利率14.27%，同比提升6.55个百分点。
• Q2毛利率18.85%，同比与环比分别提升2.11和2.07个百分点。
• Q2净利率17.09%，同比与环比分别提升8.63和5.57个百分点。

2. 热电联产基本盘稳固，盈利产能释放

• 截至2023年6月30日，公司并网总装机容量为2903.04MW，其中燃机热电联产占比最大（1777.14MW）。
• 完成结算汽量677.68万吨，同比减少4.66%；结算电量48.97亿千瓦时，同比微增0.12%。
• 垃圾处置量同比增长8.65%，达到110.65万吨。
• 在燃料成本下降和经济复苏的背景下，公司通过技术改造与优化运行方式，提升了盈利水平。

3. “光储充换售”一体化布局加速推进

• 公司升级移动充换电业务，初步建成涵盖充换电运营、电池银行、能源交易、数字平台等的能源生态体系。
• 截至2023年6月底，运营及在建乘用车综合能源站81座，商用车综合能源站49座。
• 上半年运营里程与充入电量均有提升，多个项目已实现现金流为正。

4. AI算力布局稳步推进

• 公司5月与苏州市相城区人民政府签署战略合作协议，建设国内首个能源算力中心。
• 8月27日，协鑫智算平台正式开放，算力高达每秒一百万亿次。
• 与华为数字能源、九州云、谷梵科技等达成合作，未来有望持续拓展算力业务。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 公司2023-2025年预计归母净利润分别为14.19亿元、18.25亿元、22.38亿元。
• 对应当前PE分别为13.8X、10.8X、8.8X。
• 投资评级为“买入”，预计未来六个月相对沪深300指数涨幅10%以上。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 原材料价格波动。
• 电动车政策变动风险。
• 客户拓展不及预期。
• 算力业务推进不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。
• 卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级说明

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 分析师：邹润芳、闫智、卢正羽。
• 团队背景：中航证券先进制造团队，具有丰富的产业资源和研究经验，擅长产业链研究与资源整合，致力于服务一二级市场。

联系方式

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  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com
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