20210823-国联期货-利用期货期权建立虚拟库存_新棉上市前第二次采购方案设计_6页_431kb

新棉上市前第二次采购方案设计总结

核心内容概述

本方案旨在帮助大型棉纺企业在新棉上市前，通过期货与期权工具建立虚拟库存，以期在价格低位时锁定成本，实现合理采购。基于当前市场环境与预期，方案设计围绕“郑棉进入波动式筑底阶段”、“新棉产量或减产”、“需求复苏”等关键点展开。

主要观点

• 市场阶段判断：郑棉市场预计进入波动式筑底阶段，未来可能步入上升周期，持续至明年2月份。
• 两次建仓机会：首次建仓在6月，价格在15500元/吨之下；第二次建仓在8月中旬至9月中旬，价格预计在17500元/吨之下。
• 新棉产量预期：2021年全国棉花种植面积同比减少4%-5%，新疆天气不佳，预计产量减少50-60万吨。
• 需求端利好：后疫情时代全球消费复苏，国内下游纺企订单充足，利润率高，走货快。
• 政策影响：储备棉轮出政策已启动，7月5日至9月30日计划轮出60万吨，成交火爆。政府可能出台增加抛储和配额的措施，以抑制棉价过快上涨。
• 中美关系与美棉走势：中美经贸关系有所好转，但新疆棉花禁令可能仍存。美棉产量预计减少，供需偏紧，未来或保持上行趋势。

关键信息

一、新棉上市前影响因素

二、交易方案设计

1. 交易标的

• 主力合约：2201合约（新棉）或2205合约

2. 入场时机

• 预计8月下旬至9月上旬为调整期，价格目标在17500元/吨之下

3. 交易策略

• 采用“期货+期权”组合策略，以降低风险并提高收益

4. 期货部分

• 投入资金：2000万元（总资金4000万元的一半）
• 建仓量：2000手（对应1万吨棉花）
• 做多点位：17500元/吨
• 止损点位：16500元/吨
• 目标价：21000元/吨
• 风险与收益比：1:3.5

5. 期权部分

• 策略：领子期权组合（买入平值看涨期权+卖出虚值看跌期权）
• 建仓合约：买入CF201-C-17400，卖出CF201-P-17000
• 期权成本：控制在300元/吨以内
• 适用情况：若价格回落至建仓区域，可同时建立期货与期权头寸

6. 防守策略

• 若价格下跌至17000元/吨以下，可买入虚值看跌期权（执行价16500元/吨）进行保护
• 期权保护可限制损失，同时为现货采购提供更低成本的机会

结论与展望

• 预计新棉上市后，价格可能因抢收而高开高走，因此提前建仓具有战略意义。
• 国内疫情与海外德尔塔病毒可能对消费造成一定干扰，但对经济复苏影响有限。
• 郑棉指数预计将在12月达到21000-22000元/吨的目标区间。
• 企业可利用期货市场提前建立虚拟库存，以规避价格波动风险，实现低成本采购。

图表附注

• 郑棉指数（周线）未来走势：预计8月下旬至9月上旬存在调整压力，之后可能逐步上涨。

数据来源：国联期货研究发展部
日期：2021年8月23日