> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 人民币出海锚定东盟新坐标总结 ## 核心内容 人民币国际化正迎来新的机遇期，尤其在东盟地区的推进展现出强劲势头。随着全球货币体系重构和美元霸权松动，人民币国际化由“稳慎推进”转向“推进”，标志着我国在这一进程中的积极作为。东盟凭借其与中国紧密的经贸联系、区域合作机制及金融基础设施的完善，成为人民币国际化的重要支点。 ## 主要观点 - **人民币国际化水平提升**：人民币在贸易结算、投融资及储备功能方面取得显著进展，2024年跨境人民币收付规模达64.1万亿元，人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖全球189个国家/地区，资本项下结算占比达74.6%，证券投资同比增长28.8%，成为核心增长引擎。 - **东盟成为人民币跨境使用“第一梯队”**：2024年东盟地区人民币跨境收付金额达8.9万亿元，占人民币跨境支付总额的13.9%，同比增长50.7%。东盟是人民币跨境使用增长最快、规模最大的地区之一，且双边本币互换协议规模达9500亿元，为人民币使用提供制度保障。 - **东盟人民币使用呈现“经常项目流入，资本项目流出”**：2024年，东盟经常项目下人民币结算占比达34.8%，资本项目下人民币使用占比达67.9%。人民币在东盟的使用从贸易结算向投融资货币升级，成为区域稳定货币的重要选项。 - **日元国际化经验提供镜鉴**：日元曾一度成为亚洲第四大国际货币，但因离岸市场开放滞后、贸易结构依赖美元计价、资本流动结构失衡、区域合作机制缺失等因素，最终未能形成稳定地位。人民币在东盟推进过程中应规避这些历史误区。 ## 关键信息 ### 东盟成为人民币国际化首选阵地 - **贸易与投资规模庞大**：东盟是中国第一大贸易伙伴，连续6年为中国第一大投资目的地，与中国的产业链深度融合，为人民币使用提供了刚性需求。 - **多边合作机制完善**：中国与东盟建立了多层次、全方位的政策与货币合作体系，包括“10+3”机制、清迈倡议多边化（CMIM）及宏观经济研究办公室（AMRO），为人民币使用提供了制度保障。 - **金融基础设施建设领先**：人民币清算网络已覆盖东盟十国，CIPS系统处理东盟国家跨境人民币业务95.4万笔，金额达21.2万亿元。数字人民币在东盟的试点应用也逐步展开，提升了人民币的跨境流通便利性。 ### 人民币在东盟的使用优势 - **全球多极化与去美元化趋势**：东盟国家正寻求减少对美元的依赖，推动本币结算与储备多元化，人民币作为“避风港”属性凸显。 - **产业链深度融合**：中国与东盟形成了“上下游联动”的贸易结构，人民币在中间品贸易结算中占比高，成为连接供应链的重要纽带。 - **政策与货币合作机制成熟**：中国与东盟多国签署本币互换协议，推动人民币与当地货币直接交易，降低兑换成本。 - **金融产品与服务创新**：跨境金融服务不断优化，如沪深港通、债券通、跨境ETF等，为人民币使用提供了更广泛的场景支持。 ### 人民币在东盟的未来展望 - **深化产业链融合，推动结算占比突破50%**：针对东盟各国特征，采取差异化策略，推动人民币在贸易结算、大宗商品计价、供应链融资等方面广泛应用。 - **构建“企业出海—金融产品出海—货币出海”良性循环**：通过对外直接投资与跨境金融服务协同，推动人民币从结算货币向投融资货币、储备货币进阶。 - **强化离岸与在岸市场协同**：提升人民币在东盟离岸市场的流动性，推动人民币跨境信贷、国际债券发行等领域的占比突破日元历史峰值。 - **拓展“一带一路”与RCEP区域离岸业务**：借助新加坡等东盟金融中心，联动全球主要金融中心，提升人民币在区域及全球的使用水平。 ## 风险提示 1. 国内经济复苏不及预期风险 2. 国内政策落实不及预期风险 3. 海外加息及经济衰退的风险 4. 国外政策落实不及预期风险 ## 图表目录 - 图1：主要货币国际化指数 - 图2：人民币跨境支付金额（亿元） - 图3：人民币境外资产组成 - 图4：人民币在全球官方外汇储备中的占比变化（%） - 图5：中国各经济指标占全球比重 - 图6：人民币外汇市场交易中对手方的交易规模 - 图7：2024年人民币在不同地区的跨境收付金额 - 图8：中国人民银行签署双边本币互换协议情况（亿元） - 图9：2024年人民币在东盟的跨境收付情况 - 图10：2024年人民币在东盟的经常项目和资本项目的变动 - 图11：2024年东盟经常项目的人民币跨境收付情况 - 图12：2024年人民币经常项目跨境收付情况（亿元） - 图13：2024年东盟资本项目的人民币跨境收付情况 - 图14：2024年人民币资本项目的跨境收付情况（亿元） - 图15：1980-2004年主要经济体出口中的本币结算比例（%） - 图16：日本出口货币发票中日元和美元的占比（%） - 图17：2000年日本进出口Top5产品 - 图18：1983-1985年日本对外投资结构（百万美元） - 图19：人民币国际支付份额及排名 - 图20：美元在官方外汇储备货币中占比逐渐降低（%） - 图21：东盟是中国第一大贸易伙伴（占中国总贸易份额） - 图22：东盟中间品需求及从中国进口情况 - 图23：CIPS东盟交易情况 - 图24：数字人民币在东盟的发展进程 - 图25：中国与东盟主要国家的贸易占比（占中国-东盟贸易额） - 图26：中国对印尼镍进口依赖度 - 图27：离岸人民币市场份额（%） - 图28：日元在全球资本流动中的占比（%） ## 表格目录 - 表1：市场机构关于使用人民币优势的看法排名 - 表2：东盟国家人民币政策概况