20260331-中国银河-CGS-NDI专题报告_人民币出海锚定东盟新坐标_19页_26mb

人民币出海锚定东盟新坐标总结

核心内容

人民币国际化在“十五五”规划中从“稳慎推进”调整为“推进”，标志着人民币国际化进入积极发展阶段。东盟凭借其与中国紧密的经贸联系、区域合作机制以及完善的金融基础设施，成为人民币国际化的重要支点。人民币在东盟的跨境使用规模和增速均领先于其他区域，展现出强劲的发展潜力。

主要观点

1. 人民币国际化进程提速

• 人民币国际化指数从2001年的0.0025增长至2025年的2.84，显示出人民币在支付、储备和外汇交易中的地位显著提升。
• 人民币已成为全球第六大支付货币、第三大贸易融资货币，并在大宗商品计价结算领域取得突破。
• 截至2025年第三季度，人民币在全球外汇储备中占比达到 $1.93%$ ，成为第七大储备货币。

2. 东盟成为人民币跨境使用的“第一梯队”

• 2024年东盟地区人民币跨境收付金额达8.9万亿元，占人民币跨境总支付的 $13.8%$ ，增速达 $50.7%$ ，远超欧洲。
• 东盟是中国第一大贸易伙伴，2025年双边贸易额占中国总贸易的 $34.8%$ 。
• 中国与东盟已签署多份双边本币互换协议，规模达9500亿元，为人民币在东盟的使用提供了制度保障和流动性支持。

3. 人民币在东盟的使用结构

• 人民币在东盟的跨境使用呈现“经常项目流入，资本项目流出”格局，资本项下证券投资成为主要增长引擎。
• 2024年资本项目人民币收付金额占比达 $67.9%$ ，其中证券投资项下收付规模达48016.8亿元，同比增长 $80.3%$ 。
• 人民币在东盟的使用从贸易结算向投融资货币和储备货币方向发展，形成完整的货币功能链条。

关键信息

1. 东盟的四大优势

• 时代机遇：全球多极化与去美元化趋势为人民币在东盟提供发展窗口。
• 需求牵引：中国与东盟深度融合的产业链为人民币使用创造刚性需求。
• 制度护航：中国与东盟建立了多层次的政策与货币合作机制，包括“10+3”合作框架和清迈倡议多边化（CMIM）。
• 硬件保障：人民币跨境支付系统（CIPS）覆盖东盟十国，数字人民币试点推进，金融基础设施完善。

2. 东盟国家人民币政策概况

• 柬埔寨、印尼、马来西亚、泰国等六国已将人民币纳入外汇储备。
• 中国与东盟多国签署双边本币互换协议，为人民币跨境使用提供流动性支持。
• 部分国家如泰国将人民币纳入储备货币篮子，提升其在区域内的接受度。

3. 人民币在东盟的未来发展方向

• 深化中国-东盟产业链融合，依据各国特点采取差异化策略，推动人民币在双边贸易结算占比突破 $50%$ 。
• 推动跨境金融服务与直接投资协同，构建“企业出海—金融产品出海—货币出海”的良性循环。
• 抓住东盟去美元化趋势，加强区域机制合作，提升人民币在东盟的吸引力与使用场景。
• 强化在岸与离岸市场协同，拓展离岸人民币市场，推动人民币成为区域稳定货币与全球储备货币。

风险提示

1. 国内经济复苏不及预期风险
2. 国内政策落实不及预期风险
3. 海外加息及经济衰退风险
4. 国外政策落实不及预期风险

图表与数据

• 图1：主要货币国际化指数
• 图2：人民币跨境支付金额（亿元）
• 图3：人民币境外资产组成
• 图4：人民币在全球官方外汇储备中的占比变化（%）
• 图5：中国各经济指标占全球比重
• 图7：2024年人民币在不同地区的跨境收付金额
• 图8：中国人民银行签署双边本币互换协议情况（亿元）
• 图9：2024年人民币在东盟的跨境收付情况
• 图10：2024年人民币在东盟的经常项目和资本项目的变动
• 图13：2024年东盟资本项目的人民币跨境收付情况
• 图14：2024年人民币资本项目的跨境收付情况（亿元）
• 图19：人民币国际支付份额及排名
• 图20：美元在官方外汇储备货币中占比逐渐降低（%）
• 图21：东盟是中国第一大贸易伙伴（占中国总贸易份额）
• 图22：东盟中间品需求及从中国进口情况
• 图23：CIPS东盟交易情况
• 图24：数字人民币在东盟的发展进程
• 图25：中国与东盟主要国家的贸易占比（占中国-东盟贸易额）
• 图26：中国对印尼镍进口依赖度
• 图27：离岸人民币市场份额（%）
• 图28：日元在全球资本流动中的占比（%）

政策与机制

• “10+3”机制：涵盖经济、金融、科技、粮食安全等领域，推动区域合作与金融稳定。
• 清迈倡议多边化（CMIM）：为区域金融合作提供平台，人民币作为可自由使用货币参与其中。
• CIPS系统：截至2024年末，覆盖东盟十国，处理跨境人民币业务95.4万笔，金额21.2万亿元。
• 数字人民币试点：已在东盟多国开展，推动跨境支付便利化与金融创新。

总结

人民币在东盟的国际化进程展现出强劲的势头，依托区域经贸合作、政策支持和金融基础设施，人民币正从贸易结算货币向投融资货币和储备货币升级。与日元在亚洲的国际化路径相比，人民币在东盟具备更坚实的基础和更全面的支持体系，未来有望实现高质量发展，并以东盟为支点辐射全球。