20240826-紫金天风-合成橡胶周报_库存下滑_关注虚实比_22页_2mb

合成橡胶市场定性分析总结

核心观点

• 中性偏多：综合盘面、基本面及供需变化，认为BR价格区间震荡偏强。

盘面分析

• 价格波动：
  • BR（顺丁橡胶）上涨。
  • 主要合约价差（如RU-BR）变化-175元/吨。

基本面分析

供应方面

• 丁二烯：
  • 中国乙烯-石脑油价差走强，部分装置有重启计划。
  • 国内丁二烯产量环比小幅减少，产能利用率下降，进口利润增加。
  • 周度产能损失约22万吨，装置重启计划明确，供应中性偏空。

消费与库存

• 下游需求：

  • 四大下游产能利用率增加，ABS和丁苯橡胶利润改善，顺丁橡胶仍有倒挂。
  • 全钢轮胎开工增加，但市场对后市消费预期较差。

• 库存情况：

  • 港口库存环比减少，港口库存约为21万吨，市场虚实比偏高，存在实货供应偏紧风险。
  • BR期货总库存含注册仓单共计16万吨。

关键价差分析

• BR月差：中性偏多，C结构，维持现货偏紧格局。
• RU-BR主力合约月差：截至8月23日价差为1675元/吨，周度变化-175元/吨，呈现中性偏空。
• 顺丁-丁苯价差：中性偏空，价差为-350元/吨，周度变化+100元/吨。

数据解读

乙烯-石脑油

• 欧洲市场：8月19日至25日，乙烯及石脑油价格均上涨，导致价差走弱。
• 中国市场：乙烯价无变化，石脑油价格下滑，乙烯-石脑油价差走强。

下游动态

• 8月19日至25日，国内四大下游产能利用率均增加，显示需求端逐步回暖。

未来展望

• 需求预期：全钢轮胎等需求仍存在补库可能，但整体市场对后市消费仍有谨慎态度。
• 进口与出口：丁二烯进口量预计增加，出口量减少，短期供应紧张局面或有所缓解。
• 装置重启计划：多家装置重启，预计未来供应压力逐步释放，但短期内仍将维持偏紧结构。

报告提示：以上观点基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员依据认为可靠的资料编制，仅供参考，不构成投资建议。