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文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份2013年7月19日的联讯证券行业研究报告，内容涵盖宏观经济分析、股市策略、行业研究及外汇市场动态，重点分析了房地产泡沫、股市调整、化工行业走势及美联储政策动向。整体基调偏向谨慎，强调风险控制和市场回调的必然性。

主要观点

1. 房地产泡沫风险

• 房地产泡沫的严重性：中国房地产市值远超GDP，泡沫破裂风险极高，可能引发五年以上的经济低迷和通缩。
• 政府调控效果有限：尽管政府长期调控房地产市场，但未能有效避免泡沫破裂，且当前经济下行趋势可控，不宜再次刺激房地产。
• 投资者心态矛盾：多数投资者对房地产泡沫既“恨”又“爱”，期望房价上涨，但实际面临泡沫破裂的高风险。
• 地产股与银行股前景堪忧：在去杠杆背景下，地产股和银行股可能成为危机冲击的重灾区，当前市盈率可能在未来变成亏损。

2. 股市策略分析

• 股指二次探底：市场处于结构性回调中，部分题材股风险加剧，预计下周仍会有调整。
• 短期投机为主：当前市场机会多为短期投机，缺乏长期资金流入，成交量未明显放大。
• 关注中报超预期行业：如农药、聚氨酯等行业，以及业绩稳定的子行业个股（如民爆、化工新材料）。

3. 化工行业分析

• 原油价差收窄：WTI原油与布伦特原油价差缩小至2美元左右，为2010年以来新低。
• 成本支撑与替代机会：原油价格上涨对化工行业成本形成支撑，建议关注煤化工替代行业，如煤制天然气、煤制乙二醇。
• 天然气价格上涨：非居民天然气价格上调，对LNG生产企业形成利好，建议关注广汇能源（600256）。
• 丁二烯企稳预期：丁二烯价格进入僵持期，下跌空间有限，可能止跌企稳。

4. 宏观经济展望

• 经济增长稳定：2013年上半年中国经济同比增长7.6%，预计全年维持7%以上增长，未来三年可能维持6%以上。
• 去库存与去产能持续：工业增加值增长放缓，去库存和去产能仍需时间。
• 投资数据存疑：投资数据未扣除价格因素，可能高估；零售额和收入数据也可能存在高估问题。
• 货币增速放缓：广义货币M2增速下降，可能减弱央行收缩货币的意愿。

关键信息

房地产泡沫

• 房屋市值与GDP比值：房屋总值256万亿，GDP为52万亿，比值高达492%。
• 泡沫破裂的必然性：根据全球经验，房地产泡沫终将破裂，且当前金融系统已无力支撑。
• 预期回落影响估值：地产股估值受项目资源价格预期影响，一旦预期回落，估值可能降至0.5倍市净率以下。

股市趋势

• 股指下跌：上证综指下跌1.52%，深成指下跌3.04%，创业板指数波动剧烈。
• 题材股风险高：市场对题材股的追捧可能带来较大回调风险。
• 投资机会有限：市场机会多为短期投机，缺乏长期资金支撑。

化工行业

• 原油上涨影响成本：对能转嫁成本的子行业有利，对不能转嫁的子行业不利。
• 天然气价格上调：非居民天然气价格上调对LNG企业有利，预计部分企业将提价。
• 丁二烯企稳：丁二烯价格基本稳定，下跌空间有限。

外汇市场

• 美联储证词要点：
  • 否认提前设定QE3削减时间表，强调政策灵活性。
  • 阈值为加息的必要条件，而非充分条件，就业质量比失业率更重要。
• 美元指数与汇率波动：美元指数微跌0.20%，欧元/美元上涨0.35%，英镑/美元上涨0.80%，澳元/美元上涨1.08%，美元/日元上涨1.27%，美元/加元微跌0.16%。
• QE退出时间不确定：可能在9月或12月，具体取决于就业和经济形势。

投资建议

• 股票投资评级：
  • 买入：个股相对基准指数涨幅预计超过15%；
  • 增持：预计涨幅介于5%至15%；
  • 持有：预计涨幅介于-5%至5%；
  • 减持：预计涨幅低于-5%。
• 行业投资评级：
  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：回报介于-5%至5%；
  • 减持：回报低于-5%。
• 推荐关注行业：农药、聚氨酯、LNG、煤化工等。
• 重点个股：广汇能源（600256）。

风险提示

• 政策风险：政府调控可能带来市场波动。
• 原油价格波动风险：油价上涨可能影响化工企业成本。
• 安全生产风险：部分化工企业存在安全生产隐患。
• 信息风险：报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资决策风险：投资者应根据自身情况独立决策，不依赖投资评级。