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聚乙烯市场周报总结（2025.12.12）

核心内容概览

本周聚乙烯市场整体呈现震荡下跌趋势，主力合约L2605报收于6486元/吨，较上周下跌3.80%。市场基本面改善有限，供应端有所波动，需求端季节性回落，库存压力不大，但成本端受国际油价影响，整体呈现偏弱格局。

主要观点

1. 价格走势

• L2605合约：本周震荡下跌，主要受油价下跌及LLDPE供需压力影响。
• 现货市场：国内LLDPE价格维持在6620-6950元/吨区间，CFR中国报价为788美元/吨。
• 基差：现货升水，基差小幅走阔。

2. 供应情况

• PE产量：11月产量为289.09万吨，环比上升；本周PE产量环比+0.07%至68.16万吨。
• 产能利用率：本周产能利用率环比+0.06%至84.11%。
• 装置动态：裕龙石化、兰州石化、独山子石化有装置停车，广州石化、上海石化装置重启；下周扬子石化、中韩石化、上海石化将有装置停车，预计产量和产能利用率环比下降。
• 乙烯供应：10月乙烯产量环比上升、同比上升；进口环比下降、同比上升。

3. 需求情况

• 下游开工率：本周PE下游制品开工率较前期-0.8%，其中农膜开工率-1.7%，包装膜开工率-0.6%。
• 制品产量：2025年1-10月塑料制品累计产量同比上升0.5%。
• 制品出口：1-11月塑料制品出口金额同比-1.20%。

4. 成本与利润

• 油制LLDPE成本：环比下降0.34%至7141元/吨，利润环比下降68.43元/吨至-470元/吨。
• 煤制LLDPE成本：环比下降2.10%至6841元/吨，利润环比上升135.71元/吨至-66.86元/吨。
• 进口成本与利润：LLDPE进口成本环比下降，进口窗口开启，进口利润下降。

5. 期货市场动态

• 持仓与仓单：主力合约05合约持仓量环比上升，仓单量环比维稳。
• 月差与价差：
  • 9-1月差震荡偏弱。
  • 1-5月差震荡偏强。
  • 5-9月差小幅震荡。
  • L-PP价差震荡偏弱。

6. 期权市场

• 历史波动率：聚乙烯20日历史波动率为11.07%。
• 隐含波动率：平值看涨、看跌期权隐含波动率在12.82%附近。

关键信息汇总

供应端

• 本周PE产量环比+0.07%，产能利用率环比+0.06%。
• 裕龙新产能延期至明年投产，下周部分装置停车，供应压力有所缓解。

需求端

• 下游开工率季节性回落，农膜、管材、包装膜需求均有所下降。
• 1-10月塑料制品产量同比上升0.5%，但1-11月出口金额同比-1.20%。

成本与利润

• 油制与煤制LLDPE成本均环比下降，但油制利润继续下滑，煤制利润小幅回升。
• 进口成本下降，但进口利润下降，进口窗口开启。

期货市场

• L2605合约震荡下跌，成交量小幅放量。
• 持仓量上升，仓单量维稳。
• 月差方面，9-1月差偏弱，1-5月差偏强，5-9月差小幅震荡，L-PP价差偏弱。

期权市场

• 历史波动率与隐含波动率均处于中等水平，市场情绪相对平稳。

展望

• 下周供应端预计环比下降，但裕龙新产能延迟投产，整体供应压力缓解。
• 需求端季节性回落，农膜、包装膜需求跟进有限，难以支撑价格。
• 成本端受国际油价影响，预计维持宽幅震荡走势。
• 基本面改善有限，市场积极去库，短期价格仍面临压力。
• L2605合约预计偏弱震荡，价格区间在6200-6600元/吨附近。

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