20170312-川财证券-周报（第34期）_关注产业政策和成长映射_16页_1mb

2017年3月12日证券研究报告总结

核心观点

• 市场波动加大：市场担忧因素增多，包括两会后维稳预期减弱、美国加息概率上升、货币政策收紧预期增强及存量定增限售股解禁带来的抛压。
• 增长与资金预期未逆转：经济复苏预期增强，流动性收紧预期边际减弱，市场反弹主要由基本面改善和资金面稳定推动，短期未出现逆转。
• 关注产业政策和成长映射：市场配置趋于均衡，需关注产业政策带来的确定性机会，如央企重组；同时关注滞后于海外景气的成长板块和价值股的补涨机会。

市场趋势展望

• 短期仍偏震荡：市场情绪保持中性偏弱，指数和个股活跃度维持震荡格局，中期反弹趋势尚未完结。

经济政策

• 经济趋稳延续：2月份季调后进出口增速仍较高，PMI持续扩张，显示经济趋稳。企业中长期信贷数据强劲，显示实体经济回暖。
• 流动性偏紧：尽管基本面稳定，但美国加息预期增强、MPA考核及房地产销售反弹等因素，使得市场对货币政策收紧的预期增强，国债收益率等市场利率面临上行压力。

资金供求

• 外部资金偏紧：央行继续小幅回笼货币，表外理财纳入MPA考核，导致市场利率上行。
• 股市资金流出：沪/深股通资金净流出，融资余额增幅放缓，短期资金流入减少，显示市场资金开始流出。

情绪与技术分析

• 市场情绪中性偏弱：个股活跃度维持震荡，未超买或超卖，中期反弹仍在。
• 技术面震荡格局：上证综指中期反弹趋势暂时维持，短期震荡偏弱；创业板指短期震荡偏强，中期震荡偏弱。

行业主题

• 配置更趋均衡：市场波动加大，周期股逐步进入右侧，需关注结构性机会。
• 关注产业政策机会：如钢铁、煤炭、重型装备、火电等领域的央企重组。
• 成长板块滞后于海外：建议关注通信、苹果产业链、新能源汽车等板块。
• 价值股补涨机会：如医药、电力设备等内生增长稳定且前期涨幅偏小的行业。

风险提示

• 宏观政策变动：如流动性超预期收紧或宏观政策出现较大调整。
• 全球黑天鹅事件：如突发的经济或政治冲击。
• 数据延时影响：部分数据可能无法及时反映市场变化。

关键数据与指标

• 经济数据：2月进出口增速（季调后）保持高位，PMI持续扩张，企业中长期信贷数据强劲。
• 通胀数据：CPI同比大幅回落，PPI同比持续上升，但PPI向CPI传导受阻。
• 利率走势：国债收益率和Shibor长短端利率继续上行，流动性偏紧。
• 资金流动：沪/深股通净流出，融资余额增幅放缓，资金集中度偏高。
• 市场情绪：个股活跃度中性，赚钱效应偏弱，资金集中在部分热点板块。

投资评级说明

• 证券投资评级：基于6个月内证券的绝对收益分类，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业相对市场基准指数的收益分类，分为超配、标配、低配。

联系方式

• 分析师：李皓舒、邵泽来、邓利军
• 联系方式：详见文档中列出的电话与邮箱信息

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