20250725-东兴证券-首席周观点_2025年第30周_9页_752kb

东兴证券研究报告总结

金属行业

• 白银需求结构：工业需求为主导，占比58.5%；首饰和实物投资需求分别占比17.9%和16.4%。
• 工业用银增长：2019-2024年，工业用银需求CAGR为5.4%，其中电子电气领域占比最高（67.7%），2025-2027年预计年复合增速达6.6%-9.1%，光伏和新能源汽车为主要增长点。
• 供需前景：2024-2027年全球白银供应CAGR仅1.2%，供需缺口将持续扩大，或需关注供应超预期增长的风险。
• 相关公司：兴业银锡、盛达资源。
• 风险提示：供应超预期、需求不及预期、政策变化等。

建筑建材行业

• 政策信号：雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大力度的政策信号，推动基建投资及“两新两重”项目。
• 内需拉动：水电站投资规模巨大，预计带动相关建材及设备需求，尤其利好水泥、钢铁及工程设计公司。
• 建议公司：中国电建、中国能建、西藏天路、华新水泥等。
• 风险提示：政策落地节奏、行业供给侧改革不及预期。

电子行业

• 莲花控股双轮驱动：调味品主业稳健增长，算力业务快速推进，预计2025-2027年营收和净利润年均增长35%以上。
• AI算力需求：全球算力市场快速增长，AI与大数据推动算力租赁需求，公司布局智能算力中心和数据中心运营。
• 建议关注：莲花控股（600186.SH）。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、技术迭代风险。

交运行业

• 快递行业分化：通达系快递增速分化明显，顺丰增速领先，其他公司增长放缓。
• 价格竞争：价格战持续，但相关部门强化反垄断，可能出现缓和。
• 建议关注：服务品质领先的龙头公司（如中通、圆通）。
• 风险提示：价格战加剧、人力成本上升、政策变化。

重要提示

免责声明及分析师承诺已出，风险提示覆盖市场、政策、竞争等多方面因素。投资评级基于行业和公司表现预判，供投资者参考。