20221119-华泰期货-宏观大类周报_国内高频数据有所改善_人民币资产仍维持乐观_13页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院FICC组发布，主要分析了近期国内经济数据、人民币资产表现、商品期货走势及全球宏观经济形势。整体上，报告认为国内高频数据有所改善，人民币资产维持乐观，同时指出美联储加息步伐可能放缓，为市场带来一定支撑。

主要观点

国内经济形势

• 经济数据疲软：10月国内经济数据延续弱势，工业、投资、零售销售、出口等分项均走弱，基建增速也有所放缓。
• 预期改善：尽管经济数据疲软，但防疫政策优化和金融支持房地产政策的出台，有效提振了市场预期。
• 高频数据回升：地铁客流和公路拥堵数据有所回升，显示疫情对经济的冲击正在缓解。
• A股表现：A股估值和价格处于相对低位，具备长期配置价值。

全球经济与货币政策

• 美联储加息放缓信号：尽管部分官员释放鹰派信号，但整体来看，美联储加息步伐转缓是大概率事件。
• 经济数据支撑：美国10月失业率回升，CPI进一步下降，显示通胀压力缓解，有助于放缓加息节奏。
• 美元指数见顶预期：在加息放缓背景下，美元指数有望见顶，美债利率短期回落。

商品市场分析

• 商品期货策略：
  • 贵金属：推荐逢低做多。
  • 农产品：看涨逻辑顺畅，干旱和减产预期持续支撑。
  • 内需型工业品：谨慎偏多，受益于降准预期和防控方案优化。
  • 有色金属：多空交织，需警惕库存回升风险。
  • 原油链条商品：短期中性，但全球原油供给偏紧给予价格支撑。
• 商品价格波动：
  • 螺纹钢、铁矿石等内需型商品价格有所上涨。
  • 铜、铝、镍等有色金属价格下跌。
  • 原油价格受美国抛储和俄罗斯出口影响有所调整。
  • 农产品如白糖、棉花价格小幅上涨。

关键信息

风险提示

• 上行风险：地缘政治风险、全球冷冬。
• 下行风险：全球疫情反复、全球经济超预期下行、美联储加息。

近期重大事件

• 国内：
  • 10月规模以上工业增加值同比增5%，社会消费品零售总额同比降0.5%。
  • 1-10月固定资产投资同比增5.8%，房地产开发投资同比下降8.8%。
  • 央行开展MLF和逆回购操作，投放中长期流动性。
• 国际：
  • 美国10月非农就业数据、CPI数据公布。
  • 英国公布550亿英镑财政计划，试图恢复经济信誉。
  • G7计划于11月23日宣布俄罗斯原油进口价格上限。

大类资产表现

权益市场

• A股表现相对较好，上证综合指数周涨跌幅为2.61%，但整体仍处于年内下跌区间。
• 全球主要股指如道琼斯、标普500、纳斯达克等均出现下跌，但部分市场如巴黎CAC40指数表现相对较好。

利率市场

• 美债利率：10年期美债收益率回落，2年期国债利差扩大，显示市场对加息预期有所降温。
• 中债利率：10年期中债收益率下降，显示国内利率市场相对稳定。
• SHIBOR利率：短期利率有所波动，但整体趋势平稳。

外汇市场

• 美元指数：小幅上涨，但整体趋势见顶。
• 人民币兑美元：汇率小幅升值，但受美元指数影响仍处于震荡区间。
• 美元兑日元：小幅上涨，但整体趋势下行。
• 欧元兑美元：小幅下跌，但近期有所反弹。

图表与数据支持

• 国内高频数据：包括粗钢日均产量、水泥价格指数、30大中城市商品房成交套数等，显示经济逐步复苏。
• 全球重要股指：全球主要股指周涨跌幅显示市场整体承压，但部分市场表现相对较好。
• 利率走势：包括SHIBOR、DR利率、美债收益率等，显示市场流动性变化和利率预期。

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投资建议

• A股：保持乐观，估值和价格处于低位，具备长期配置价值。
• 贵金属：推荐逢低做多，受益于美元指数和美债利率见顶预期。
• 农产品：看涨逻辑顺畅，干旱和减产预期持续支撑。
• 内需型工业品：谨慎偏多，需关注国内政策和市场情绪变化。
• 有色金属：多空交织，需警惕库存回升风险。