20220829-国金证券-张小泉-301055.SZ-2Q收入增长优异_利润仍待改善_4页_1mb

张小泉 (301055.SZ) 增持（维持评级）总结

核心内容

张小泉（301055.SZ）是一家专注于刀剪具、厨具厨电及家居五金等产品的公司，其业务在2022年上半年表现出强劲的增长势头。尽管面临一定的经营压力，公司仍展现出良好的发展潜力和品牌影响力，因此国金证券维持“增持”评级。

主要观点

• 业绩表现：2022年H1公司营收同比增长32.8%，但归母净利润同比下降22.5%。其中，2Q营收同比增长37.4%，归母净利润同比增长3.0%。尽管净利润承压，但收入增长表现突出。
• 品类与渠道拓展：公司厨具厨电品类增长显著，达105.4%，线上渠道电商收入同比增长60.4%，线下渠道新增12500个终端网点，整体渠道拓展效果良好。
• 成本与费用控制：由于阳江工厂产能爬坡，毛利率短期承压，但费用率有所优化，管理/研发费用率分别下降0.9/0.8个百分点。
• 盈利预测：公司2022-2024年EPS分别为0.58元、0.75元、0.96元，当前股价对应PE分别为27倍、21倍、16倍，维持“增持”评级。
• 投资建议：公司具备较强的市场竞争力和品牌力，新品类拓展和全渠道布局有望推动长期增长，投资者可关注其未来表现。

关键信息

市场数据

• 当前股价：15.50元
• 总股本：1.56亿股
• 已上市流通A股：0.36亿股
• 总市值：24.18亿元
• 年内股价最高最低：33.30元/15.50元
• 沪深300指数：4108
• 创业板指：2640

财务表现

• 营业收入：预计2022年为975百万元，2023年为1224百万元，2024年为1531百万元
• 归母净利润：预计2022年为90百万元，2023年为117百万元，2024年为150百万元
• 毛利率：2022年H1为36.8%，2Q为37.3%
• 费用率：2022年H1销售费用率稳定，管理/研发费用率分别下降0.9/0.8个百分点
• 每股收益：2022年预计为0.579元，2023年为0.749元，2024年为0.959元
• ROE：预计2022年为11.63%，2023年为13.80%，2024年为15.97%

风险提示

• 新品开拓不及预期
• 委外产品品控问题
• 原材料价格大幅上涨

附录摘要

损益表预测

• 主营业务收入：预计2022年为975百万元，2023年为1224百万元，2024年为1531百万元
• 毛利：预计2022年为376百万元，2023年为478百万元，2024年为600百万元
• 净利润：预计2022年为90百万元，2023年为117百万元，2024年为150百万元

现金流量表预测

• 经营活动现金净流：预计2022年为50百万元，2023年为150百万元，2024年为188百万元
• 投资活动现金净流：预计2022年为-119百万元，2023年为-89百万元，2024年为-79百万元
• 筹资活动现金净流：预计2022年为44百万元，2023年为-21百万元，2024年为-49百万元

资产负债表预测

• 资产总计：预计2022年为1112百万元，2023年为1264百万元，2024年为1437百万元
• 负债股东权益合计：预计2022年为1112百万元，2023年为1264百万元，2024年为1437百万元

比率分析

• 每股经营现金净流：预计2022年为0.32元，2023年为0.96元，2024年为1.20元
• ROE：预计2022年为11.63%，2023年为13.80%，2024年为15.97%
• 资产负债率：预计2022年为30.12%，2023年为32.98%，2024年为34.84%

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

风险提示

• 新品开拓不及预期
• 委外产品品控问题
• 原材料价格大幅上涨

市场相关报告评级分析

• 评分：1.00（对应“增持”）
• 投资建议：市场平均投资建议为“增持”，评级分数为1.00

特别声明

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