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报告摘要
财富月报总结（2014年6月）
一、核心内容概述
2014年5月及4月的中国与国外宏观经济、股票及债券市场表现均有所波动。整体来看，经济短期企稳迹象显现，但地产风险尚未缓解，市场回暖基础仍不稳固。货币政策保持宽松，但全面放松概率较低，流动性短期趋于稳定。A股市场呈现成长风格走强，价值与活跃股表现较弱，估值处于较低水平。
二、中国宏观经济回顾
1. PMI指数回升
- 2014年5月中采PMI：50.8%，较上月上升0.4个百分点。
- 新订单指数：52.3%，上升1.1个百分点。
- 生产指数：52.8%，上升0.3个百分点。
- 趋势：新订单与生产指数均好于历年平均水平，显示经济活动有所回暖。
2. 固定资产投资增速下降
- 4月固定资产投资单月增速：16.77%，较上月下降0.60个百分点。
- 社会消费品零售总额：单月增速11.9%，较上月下降0.34个百分点。
- 出口增速：0.86%，较上月上升7.46个百分点。
- 趋势：固定资产投资与消费增速放缓，但出口有所回升。
3. 房地产投资增速上升
- 4月房地产开发投资单月增速：15.46%，较上月上升1.22个百分点。
- 商品房销售面积增速：-14.27%，较上月下降6.78个百分点。
- 趋势：房地产投资回升，但销售面积持续下滑，显示市场仍面临压力。
4. 制造业投资增速基本持平
- 制造业投资累计增速：15.2%，与上期持平。
- 工业利润总额增速：10.0%，较上期下降0.1个百分点。
- 趋势：制造业投资稳定，但利润增速有所放缓。
5. 基建投资增速下降，但预算内资金增速上升
- 基建投资累计增速：20.78%，较上期下降0.04个百分点。
- 国家预算内资金增速：18.5%，较上期上升0.3个百分点。
- 趋势：基建投资增速放缓，但资金投放力度加大。
6. 消费数据表现分化
- 社会消费品零售总额单月增速：11.9%，较上月下降0.34个百分点。
- 食品类：增速上升2.0个百分点。
- 服装类：增速上升2.6个百分点。
- 家电类：增速下降10.1个百分点。
- 汽车类：增速下降1.7个百分点。
- 趋势：部分消费品表现良好，但整体消费增速放缓。
7. CPI与PPI数据
- 5月CPI同比上涨：2.5%，其中食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.7%。
- 环比上涨：0.1%，显示通胀压力有所缓解。
- 趋势：CPI温和上涨，食品价格主导涨幅，整体通胀可控。
三、国外经济回顾
1. 美国经济表现
- 4月零售总额季调同比增长：4.17%，增速较上月上升0.13个百分点。
- 扣除汽车类零售增长：2.65%，较上月上升0.31个百分点。
- 新增非农就业人数：28.8万，较上月增加8.5万。
- 失业率：6.3%，较上月下降0.4个百分点。
- 趋势：美国消费与就业数据向好，但消费者信心指数下降，显示市场情绪偏弱。
2. 欧元区经济表现
- 5月制造业PMI：52.5%，较上月下降0.9个百分点，但仍处于扩张区间。
- 服务业PMI：53.5%，上升0.4个百分点，连续10个月扩张。
- 经济景气指数：102.7%，较上月上升0.7个百分点。
- 趋势：制造业PMI回落，但服务业持续扩张，欧元区经济有望延续复苏。
四、股票市场回顾及展望
1. A股表现回顾
- 高市盈率股：显著上涨3.51%，显示成长风格走强。
- 低市盈率股、绩优股：微跌或下跌，显示价值风格转弱。
- 活跃股：显著下跌2.96%，市场回暖根基尚不稳固。
- 趋势：市场风格切换明显，成长股表现优于价值股。
2. 流动性与估值
- 银行间回购加权利率中枢：3.23%，较上期下降0.27个百分点。
- 10年期国债收益率：4.07%，较上期下降0.23个百分点。
- M2增速：13.2%，M1增速5.5%，M2与M1增速差为7.7%。
- 外汇占款：4月新增1169亿元，较上期减少723亿元。
- 沪深300市盈率：7.36倍，处于历史低位。
- 趋势：流动性有所宽松，但市场估值仍较低。
3. A股市场展望
- 经济方面：短期企稳迹象增多，但地产风险尚未见底。
- 流动性方面：定向宽松力度加大，但全面放松概率不高。
- 政策方面：微刺激力度持续加大，边际上降低风险溢价。
- 建议：关注稳增长政策落实，成长股或有表现机会。
五、债券市场回顾及展望
1. 债券市场回顾
- 5月债券综合净价指数涨幅：1.24%。
- 国债指数涨幅：1.75%。
- 金融债涨幅：0.54%。
- 企业债涨幅：1.07%。
- 趋势：债券市场整体上涨，受益于货币政策宽松与通胀回落。
2. 债券市场展望
- 6月经济下行压力大，降准降息预期加强。
- 利率市场化：减弱，非标受压制。
- 建议：在经济未明显启动前，建议采用中长久期策略。
六、关键信息汇总
| 类别 | 关键数据 |
|---|---|
| PMI | 5月为50.8%，新订单与生产指数均回升 |
| 固定资产投资 | 4月增速16.77%，较上月下降0.60个百分点 |
| 房地产投资 | 4月单月增速15.46%，但销售面积增速为-14.27% |
| 消费 | 社会消费品零售总额增速11.9%，食品、服装增速上升，家电、汽车增速下降 |
| CPI | 5月同比上涨2.5%，食品价格上涨4.1%，非食品上涨1.7% |
| 美国经济 | 零售增长4.17%，非农新增28.8万，失业率降至6.3% |
| 欧元区经济 | 制造业PMI为52.5%，服务业PMI为53.5%，经济景气指数上升 |
| A股市场 | 高市盈率股上涨，低市盈率股与活跃股下跌，沪深300市盈率7.36倍 |
| 债券市场 | 综合净价指数上涨1.24%，建议中长久期策略 |
七、免责声明
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