亿渡数据-美之高（834765）-金属置物架企业研究_12页_1mb

• 行业分析

  • 家具制造业：中国规上家具制造业营业收入在2022年同比下降81%，利润总额同比增长79%，盈利质量有所提升；家具及其零件出口规模五年首次下滑，但长期出口需求依然存在，中国家具制造企业出海趋势显著。
  • 置物架行业：
    • 市场规模：2022年中国家用置物架市场规模达326亿元，同比增长86%，五年复合增长率74%，预计2027年突破400亿元。
    • 竞争格局：行业中小企业占位，缺乏龙头企业，产品同质化严重，市场竞争激烈。出口企业中宜家、宝优妮、龙竹科技等为细分领域领先品牌，无统一行业标准。

• 公司概况

  • 主营业务：美之高成立于2002年，主营业务为金属置物架研发、生产及销售，产品适用家居、工业仓储等领域。2022年收入中家用类占77%（389亿元），国外收入占比93%。
  • 营收与成长：营收规模波动大，2018-2022年复合增长率21%，成长性不足；净利润受外汇汇兑收益影响明显，2022年汇兑收益占净利润59%，依赖非经常性收益。
  • 成本与费用：主营业务成本以直接材料为主（70%左右），其中钢铁制品占比约四成，价格波动显著；销售净利率长期个位数，盈利质量一般。
  • 股权结构：公司实控人为黄华侨、蔡秀莹夫妇，前十大股东合计持股82.68%，股权高度集中且稳定。

总结：

• 美之高主营金属置物架，收入高度依赖国外市场与家用类产品，成长性有限，净利润易受汇率波动影响。
• 置物架行业增长稳定，但竞争激烈，产品同质化严重，需关注汇率风险及盈利改善可持续性。