20180612-梧桐公会-美之高-834765.OC-打造DIY收纳产品一流品牌_9页_1mb
报告摘要
美之高 (834765) 总结
核心内容
深圳市美之高科技股份有限公司是一家专注于金属置物架研发、生产与销售的企业，致力于打造DIY收纳产品的一流品牌。公司产品主要销往日本、韩国、东南亚及国内市场，其中在日本、韩国市场占有率较高，国内与多家知名KA卖场建立了长期合作关系，拥有1,000多家销售网点。公司坚持个性化设计、高品质产品和“100% DIY”理念，满足消费者对空间利用的需求。
主要观点
- 行业前景：国内收纳产品市场仍处于发展阶段，随着一、二线城市房价上涨，小户型成为主流，空间利用需求激增，为收纳产品提供了广阔的发展空间。
- 产品优势：公司主打金属置物架，采用自动化生产设备，提高良品率和生产效率，降低生产成本。
- 渠道优势：公司拥有线上（京东、天猫等电商平台）与线下（KA卖场）多元化的销售渠道，市场覆盖广泛。
- 财务表现：公司营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率保持稳定，ROE表现良好。
- 投资评级：首次给予“买入”评级，预计未来6个月投资收益率将领先三板成分指数15%以上。
关键信息
基本数据
| 项目 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价(元) | 3.90 |
| 总股本(万股) | 5570 |
| 流通股本(万股) | 2486 |
| 总市值(亿元) | 2.17 |
| 每股净资产(元) | 2.83 |
| PB(倍) | 1.38 |
财务指标
| 年份 | 营业收入(百万元) | 净利润(百万元) | 毛利率(%) | 净利率(%) | ROE(%) | EPS(元) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2015A | 267.72 | 23.87 | 37.77 | 8.92 | 33.55 | 0.48 |
| 2016A | 401.43 | 32.56 | 36.24 | 8.11 | 34.57 | 0.64 |
| 2017A | 458.34 | 41.39 | 30.52 | 9.03 | 29.04 | 0.75 |
| 2018E | 527.09 | 50.23 | 30.67 | 9.53 | 24.17 | 0.90 |
| 2019E | 595.61 | 58.79 | 30.78 | 9.87 | 27.16 | 1.06 |
市场情况
- 国际市场：公司产品主要出口日本、韩国、东南亚等地区，其中日本、韩国市场占有率较高。
- 国内市场：与沃尔玛、家乐福、大润发等KA卖场合作密切，产品覆盖广泛。
- 人均住宅面积：日本和韩国的人均住宅面积较低，推动收纳产品需求；中国的人均住宅面积为36 m²，市场潜力大。
风险提示
- 同行竞争风险
- 国内市场发展低于预期的风险
产品与渠道
产品情况
| 产品类型 | 产品样式 | 产品信息 |
|---|---|---|
| 家庭类 | 管径12.7mm | 单层网片承重45kg，适用于厨房、餐车等 |
| 家庭类 | 管径19.1mm | 单层网片承重75kg，适用于厨房、书房等 |
| 工业及商业类 | 管径25.4mm | 单层网片承重250kg，适用于物料架、工作台等 |
销售渠道
- 国内：通过KA卖场（如沃尔玛、家乐福等）和电商平台（如京东、天猫等）销售，拥有1,000多家销售网点。
- 国外：主要采用ODM销售模式，与DOSHISHA COMPANY LTD、LG SOURCING INC等客户保持长期合作关系。
盈利预测
- 2018年预计净利润：0.502亿元，每股收益0.9元
- 2019年预计净利润：0.588亿元，每股收益1.06元
公司治理
- 公司实际控制人为黄华侨、蔡秀莹，合计持股83.50%
- 报告期内无股权质押情况
评级说明
- 买入：未来6个月投资收益率领先三板成分指数15%以上
- 中性：未来6个月投资收益率与三板成分指数变动幅度在-15%至15%之间
- 卖出：未来6个月投资收益率落后三板成分指数15%以上
分析师声明与免责声明
- 报告观点反映分析师个人看法，与薪酬无关
- 信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作保证
- 报告仅供参考，不构成投资建议
联系方式
- 研究员：周川南
- 邮箱：zhouchuannan@wtneeq.com
- 电话：010-85715117
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