20230424-东吴证券-科士达-002518.SZ-2023年一季报点评_储能阔步向前_新能源全面发展__3页_354kb

科士达（002518）2023年一季报分析报告

核心财务表现

• 客户：科士达发布一季报，营收140.3亿元，同比增长150.2%，环比下降15.6%。
• 利润：归属母公司净利润23.4亿元，同比增长330.4%，环比增长113%。
• 扣非净利润22.5亿元，同比增长415.3%，环比增长126%。
• 参数：毛利率32.0%，同比提升27个百分点，环比下降13个百分点。

业务亮点

• 储能业务：
  • 收入约7亿元，与多个大客户合作深入。
  • 计划2023年出货3吉瓦时以上，对应收入45-50亿元，同比翻3倍。
  • 已签2万套订单（客户B），计划全年收入9-10亿元。
  • 经欧洲分销渠道交付目前已获1-3亿元订单。
  • 储能利润预计8亿元，超市场预期。
• 新能源业务：
  • 光伏逆变器：2022年贡献5亿元，2023年目标增长40-50%。
  • 数据中心UPS：2022年营收约25亿元，毛利率稳定在30%附近，2023年预计小幅增长。

投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年净利润分别为12.6亿（+92%）、21.0亿（+67%）、30.7亿（+46%）。
• 目标价格：预测2023年30倍市盈率，目标价为64.9元，维持“买入”评级。
• 估值逻辑：基于公司的多点开花业务布局及市场潜力。

主要风险

• 散户储能发展速度可能低于预期。
• 原材料供应不稳定。

公司风险说明

潜在海外市场发展不及预期及原材料供应不足风险需关注。

注：如需详细分析内容，请翻阅东吴证券研究所正文分析部分。