20220629-华宝证券-量化视点2022年第10期_从沪深股通增持公司占比看北向资金偏好_7页_918kb

从沪深股通增持公司占比看北向资金偏好总结

核心内容概述

本报告分析了通过沪深股通增持公司占比来观测北向资金偏好的有效性，探讨其在行业轮动和A股市场择时中的应用表现。通过回测和跟踪数据，发现该指标在一定程度上能够辅助判断市场趋势和行业配置方向，但需注意其潜在的动量效应和模型风险。

主要观点

1. 指标定义与使用方式

   • 沪深股通增持占比指标通过计算每个月内各行业中增持公司数量占行业股票总数的比例，来反映北向资金的偏好。
   • 为避免价格波动带来的“假象”，采用相对中证全指的超额收益进行行业表现评估。

2. 行业轮动表现

   • 当增持比例超过70%时，认为该行业可能有较好表现，选择增持比例最高的5个行业进行配置。
   • 回测显示，持有40天的胜率和收益表现较为均衡，平均超额收益为1.36%。
   • 持有时间越长，收益越高，但胜率下降，综合来看，持有2个月（60天）为较优选择。

3. A股市场择时表现

   • 当增持公司占比较高时，买入并持有中证全指，平均收益为2.31%。
   • 持有时间越长，胜率和收益均有所提升，但需注意市场单边下跌或震荡阶段的影响。
   • 做空信号（增持占比低于50%）的胜率虽超过50%，但亏损幅度较大，不适合作为看空指标。

关键信息

指标有效性

• 行业轮动：增持比例高的行业在未来2个月内相对中证全指有超额收益，平均收益为1.36%。
• A股择时：增持比例高的市场在持有3个月时平均收益为2.31%，且胜率较高。

持有时间建议

• 行业轮动：建议持有40天。
• A股择时：建议持有60天或90天，以获得较好的收益和胜率平衡。

信号发出情况

• 行业信号：2021年底至2022年4月底，主要信号集中在银行、电力设备及新能源、非银行金融、国防军工等行业。
• 市场信号：当增持占比低于50%时，发出做空信号，但亏损风险较大。

回测结果对比

做空信号回测结果

风险提示

• 动量效应：沪深股通持股份额可能未变，但因价格上涨产生“北向资金流入”的假象。
• 模型风险：量化策略基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 市场风险：投资需谨慎，市场有波动，收益不保证。

结论

沪深股通增持公司占比指标在行业轮动和A股择时方面具有一定参考价值，尤其在判断行业偏好和市场趋势时表现较好。然而，该指标在做空信号上的表现不佳，建议主要应用于看多策略。投资者应结合市场实际情况，谨慎使用该指标进行投资决策。