20250725-宏源期货-能源化工-MEG_供应缩量带动价格上行_26页_1mb

MEG市场分析报告总结

一、主要观点

• 供应端：国内乙二醇供应收缩预期增强，主要因天盈、建元临时检修，浙石化降负运行。同时，沙特地区装置重启不畅，进一步影响市场供应，共同支撑价格上涨。
• 需求端：聚酯减产兑现速度放缓，但织造开工持续下滑，终端需求疲软，下游采购积极性不高，库存压力增大。
• 价格展望：预计乙二醇价格运行区间为4350-4550元/吨。供应端的不确定性仍存，但需求端难以对价格形成强有力支撑。建议多单逐步止盈。

二、供应与需求分析

• 供应变化：国内装置检修增多，如天盈、建元临时停车，浙石化负荷下降，预计供应收缩。同时，沙特装置重启缓慢，影响当地供应。
• 需求表现：聚酯开工率周均87.03%，织机开工率环比下滑。下游织造企业因订单不足开机率下降，涤纶长丝及短纤产销低迷，库存天数上升。

三、价格与库存情况

• 价格走势：MEG主力合约价格上涨，本周基差均值68.80元/吨，内外盘价差扩大至90-100美元/吨，内外盘倒挂显著。
• 库存动态：港口库存周度减少4.36万吨，环比下降7.53%，但中间环节隐形库存去化较快，库存整体仍处于低位，价格底部支撑稳固。

四、利润与成本分析

• 生产利润：煤制装置利润维持年内高位，MTO和乙烯法制利润下滑。聚酯产品价格普遍下跌，成本支撑作用减弱。
• 成本端：原油价格波动加剧，汽油库存累库情况需关注其是否为趋势性变化，地缘因素可能对成本端产生影响。

五、风险与展望

• 短期因素：供应端的不确定性（装置检修、重启不畅）将继续支撑价格，但需求端疲软限制上涨空间。
• 长期展望：需关注原油价格波动、地缘局势变化以及下游聚酯需求恢复情况。若需求无法改善，价格可能承压。

本报告由宏源期货研究所王江楠撰写，分析内容仅供参考，不构成投资建议。期市有风险，入市需谨慎。