20230308-国泰期货-原油_回调或有限_不宜追空_3页_890kb

原油市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前国际原油市场的走势及影响因素，指出短期内油价回调有限，不宜追空。分析师黄柳楠基于当前市场环境和供需关系，维持对一季度油价“谨慎看多”的判断，同时对长期走势持相对悲观态度。

主要观点

1. 美联储加息预期升温，但对油价影响有限

   • 美联储主席鲍威尔在参院听证会上释放鹰派信号，市场预期3月可能加息50BP，美元走强导致大类资产回调。
   • 但分析师认为，加息放缓仍是趋势，市场应回归原油自身供需分析。

2. 库存数据季节性较强，短期利空出尽

   • 美国2月API原油库存下降，但整体库存水平仍处于历史中低位。
   • 汽油库存数据波动较大，柴油裂解价差估值偏低，可能支撑油价短期上涨。

3. 亚太地区炼厂补库持续，支撑油价

   • 亚太地区主营炼厂和地炼均积极补库，带动全球现货成交改善，对油价形成支撑。

4. 地缘政治风险依然存在

   • 随着俄乌冲突升级一周年临近，地缘局势可能再次紧张，需持续关注。

5. 对油价走势的判断

   • 一季度油价偏强，WTI可能挑战90美元/桶。
   • 长期来看，上半年油价走势不乐观，极端情况下Brent和WTI可能跌破60美元/桶，SC可能跌破480元/桶。

关键信息

• 油价表现：WTI4月期货收跌2.88美元/桶至77.58美元/桶；Brent5期货收跌2.89美元/桶至83.29美元/桶；SC2304期货收跌8.5元/桶至569.4元/桶。
• 市场动态：
  • 俄罗斯计划在2月-3月减少10%的石油出口和中转。
  • 俄罗斯向巴西和沙特阿拉伯出口柴油量增加。
  • 欧佩克强调市场稳定和脱碳转型，设立环境事务部门。
  • 沙特表示今年不需要调整产量，强调欧佩克+成员国共识。
• 库存数据：
  • 美国2月API原油库存下降383.5万桶，汽油库存增加184万桶。
  • EIA预计2023年美国原油产量为1244万桶/日，2024年为1263万桶/日。
  • 全球原油需求增速预期从111万桶/日上调至148万桶/日，2024年预计为178万桶/日。

投资建议

• 周度策略：逢低多，关注短期支撑位。
• 季度策略：逢高空，留意二季度下行压力。
• 年度策略：多SC，空Brent，延续此前策略。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告仅为参考，不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。

其他信息

• 本报告由国泰君安期货研究所发布。
• 投资者应关注公司发布的最新信息，以获取更准确的市场动态。
• 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。