20250209-广发期货-纯碱_供应高位库存新高_盘面承压_玻璃_部分区域产销转好_盘面止跌企稳_40页_3mb

纯碱与玻璃市场分析报告总结

一、核心观点

纯碱

1. 基本面承压

   • 供应高位：当前纯碱周产量约72.65万吨（环比增加11.1%），厂家产能利用率维持高位。
   • 库存累库持续：截至2025年2月6日，厂家总库存18,451万吨，较上月涨幅29.07%，为历史新高。
   • 需求走弱：表需季节性下滑，1月出货率仅42.16%。
   • 利润亏损：理论利润-689元/吨（联碱法）和-576元/吨（氨碱法），价格压力显著。

2. 盘面走势

   • 节后开盘回落，因需求预期未修复，行业累库逻辑延续。
   • 建议策略：空单暂持有，关注下方支撑；警惕成本端波动风险。

玻璃

1. 基本面承压

   • 供给端：窑炉点火率降至48座/窑，日熔量环比下降5.5%。
   • 需求端：深加工订单天数50天，春节后复产缓慢，下游采购谨慎。
   • 库存积压：样本企业总库存7,555万重箱，中下游隐性库存未消化。
   • 利润亏损：浮法玻璃周均利润-14,230元/吨，燃料成本压力明显。

2. 盘面走势

   • 节后开盘走弱，受季节性累库影响，沙河地区产销转好，盘面止跌企稳。
   • 11月以来政策预期提振盘面反弹，但实际需求修复缓慢。

二、品种展望

• 纯碱：供需宽松格局延续，过剩逻辑主导，中短期仍将偏空。
• 玻璃：供需两端均有压力，短期或震荡偏弱；需关注政策落地对下游地产链的需求提振。

三、重要数据

• 纯碱2025年新增产能预计260万吨（含冷修产线），但冷修复产节奏或导致实际增量减少。
• 玻璃2025年冷修计划加速，窑炉淘汰趋势下供给收缩，但需平衡预期与现实矛盾。

四、风险提示

• 政策刺激延迟：若未改善房企资金链，需求端恢复乏力。
• 原料价格波动：纯碱煤炭成本趋稳，玻璃燃料气价波动或传导至利润。
• 季节性扰动：春节后需求惯性下滑，叠加反馈滞后可能导致行情反复。