人工智能专题研究系列五-Kimi智能助手热度高涨-国产大模型加速发展-源达信息_13页_981kb

源达信息证券研究所人工智能专题研究系列五报告分析总结

一、核心事件：Kimi智能助手突破性发展
月之暗面于2024年3月推出支持200万汉字上下文的Kimi智能助手，其技术团队曾参与Google Gemini、盘古NLP等重大项目，核心技术被主流大模型采用。该产品在智能搜索、资料整理、编程辅助等领域展现国际先进水平，2024年2月月访问量达225万次，位列国内大模型第三，仅次于文心一言和通义千问。百度智能云和阿里通义千问同步推出大模型新品，文心一言发布ERNIE35/40等系列模型，通义千问开放1000万字长文档处理功能，推动国内大模型行业竞争升级。

二、行业发展趋势

1. 上下文窗口扩展推动商业化进程：Kimi的200万汉字上下文能力显著提升模型对用户需求的精准捕捉，加速大模型产品落地应用。
2. 算力需求激增：AI大模型训练参数量达千亿级，需大规模数据中心支撑。算力基础设施成为产业发展首要基础。
3. 网络架构升级：叶脊网络架构因高效率成为数据中心主流，显著增加光模块需求。800G光模块因带宽高、功耗低优势，渗透率提升可期。

三、产业链投资机遇
（1）光模块：2022年全球TOP10光模块企业中7家为中国企业，中际旭创已实现800G模块批量出货，新易盛具备400G/800G产品线。叶脊架构下，单4-SU单元DGX H100架构需1536个800G模块、1024个400G模块，光模块需求大幅增长。
（2）服务器：浪潮信息2023年Q3全球出货量和销量均居第二，市场份额达10.3%和9.1%。服务器需求受AIGC行业爆发带动，算力缺口持续扩大。
（3）光芯片：25G及以上光芯片国产化率有待提升，存在自主可控空间。性能提升与保供需求双重驱动下，国产替代进程加速。

四、重点企业表现

1. 中际旭创：2023年营收1072.5亿元（同比+112.3%），归母净利润218.1亿元（同比+781.9%），高速光模块出货量持续增长。
2. 新易盛：2023年营收310.8亿元（同比-61.3%），归母净利润69.1亿元（同比-235.7%）。业绩波动主要受传统电信需求影响，期待高速模块放量反弹。
3. 浪潮信息：2023年前三季度营收4809.6亿元（同比-8.85%），归母净利润787亿元（同比-49.12%）。第三季度营收和净利润同比增长3004%和461亿元，互联网客户占比提升导致毛利率承压，客户结构优化将改善盈利能力。

五、投资建议
短期重点关注算力基础设施相关标的：服务器（浪潮信息、中科曙光）、光模块（中际旭创、新易盛）、光芯片（源杰科技）。长期看好AI商业化进程及国产替代机遇，建议跟踪大模型性能突破对产业链的带动效应。

六、风险提示
技术发展不及预期、商业化进程受阻、中美贸易摩擦加剧、国产化替代进度低于预期及市场开拓不及预期。