20250318-山金期货-贵金属策略报告_4页_563kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
核心内容概述
本报告分析了2025年3月18日贵金属市场走势，涵盖黄金与白银的价格、持仓、库存、基本面数据及策略建议，同时展望了贵金属的中长期走势。
一、黄金市场分析
主要观点
- 价格走势：黄金价格震荡上行，沪金主力收涨0.68%，黄金T+D收涨0.70%。
- 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价为3010.10美元/盎司，伦敦金为2996.50美元/盎司。
- 市场情绪：避险情绪升温，贸易战、地缘异动等风险因素推动黄金上涨。
- 货币属性：美元指数和美债收益率下行，美联储降息预期增强，市场预期下次降息时间为6月，总降息空间约为75基点。
- 商品属性：CRB商品指数高位承压，人民币升值对国内黄金价格形成利空。
关键数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex黄金主力合约收盘价 | 美元/盎司 | 3010.10 | +16.50 | +116.80 |
| 国际价格 | 伦敦金 | 美元/盎司 | 2996.50 | +18.45 | +86.30 |
| 国内价格 | 沪金主力收盘价 | 元/克 | 700.70 | +4.76 | +23.14 |
| 国内价格 | 黄金T+D收盘价 | 元/克 | 699.84 | +4.87 | +23.83 |
| 基差与价差、比价 | 沪金主力-伦敦金 | 元/克 | -0.66 | +1.03 | -2.64 |
| 基差与价差、比价 | 金银比（伦敦金/伦敦银） | —— | 88.73 | -0.98 | -0.80 |
| 基差与价差、比价 | 金铜比（Comex金/Comex铜） | —— | 6.05 | -0.08 | -0.18 |
| 基差与价差、比价 | 金油比（Comex金/WTI原油） | —— | 44.75 | +0.19 | +0.86 |
| 持仓量 | Comex黄金 | 手 | 511276 | —— | -903 |
| 持仓量 | 沪金主力（上期所） | 千克 | 59911 | -1236 | -7795 |
| 持仓量 | 黄金TD（上金所） | 千克 | 191208 | -1416 | +14824 |
| 库存 | LBMA库存 | 吨 | 8477 | —— | -58 |
| 库存 | Comex黄金 | 吨 | 1258 | 0 | +11 |
| 库存 | 沪金（上期所） | 吨 | 15 | 0 | 0 |
| 库存 | 黄金（上金所） | 吨 | 1695 | 0 | +62 |
| CFTC净持仓 | 资产管理机构持仓（周度） | 手 | 182151 | —— | -413 |
| 黄金ETF | SPDR | 吨 | 907.27 | 0 | +12.07 |
策略建议
- 稳健者：观望为主。
- 激进者：可逢低做多。
- 操作建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
二、白银市场分析
主要观点
- 价格走势：白银价格震荡上行，沪银主力收涨0.42%，白银T+D收涨0.24%。
- 市场情绪：避险情绪推动白银价格，CFTC白银净多持仓增加，iShare白银ETF重新加仓。
- 库存变化：白银显性库存小幅增加，反映市场供需变化。
- 商品属性：CRB商品指数高位承压，人民币升值对白银价格形成利空。
关键数据
| 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | 较上周/前值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 国际价格 | Comex白银主力合约收盘价 | 美元/盎司 | 34.41 | +0.04 | +1.96 |
| 国际价格 | 伦敦银 | 美元/盎司 | 33.77 | -0.13 | +1.27 |
| 国内价格 | 沪银主力收盘价 | 元/千克 | 8369.00 | +35.00 | +375.00 |
| 国内价格 | 白银T+D收盘价 | 元/千克 | 8345.00 | +20.00 | +356.00 |
| 基差与价差、比价 | 沪银主力-伦敦银 | 元/克 | 510.16 | +64.09 | +88.66 |
| 持仓量 | Comex白银 | 手 | 155263 | —— | +9328 |
| 持仓量 | 沪银主力（上期所） | 千克 | 6047610 | +54045 | +1329885 |
| 持仓量 | 白银TD（上金所） | 千克 | 3625522 | -8672 | -42244 |
| 库存 | LBMA库存 | 吨 | 22462 | —— | -1066 |
| 库存 | Comex白银 | 吨 | 13853 | +54 | +471 |
| 库存 | 沪银（上期所） | 吨 | 1196 | —— | -20 |
| 库存 | 白银（上金所） | 吨 | 1695 | —— | +62 |
| CFTC净持仓 | 资产管理机构持仓（周度） | 手 | 42245 | —— | +8042 |
| 期货仓单 | 沪银注册仓单数量 | 千克 | 1180178 | —— | -46825 |
策略建议
- 稳健者：观望为主。
- 激进者：可采取高抛低吸策略。
- 操作建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
三、基本面关键数据
美联储政策
- 利率预期：市场预期美联储在2025年6月将降息至4.50%。
- 利率变化：联邦基金目标利率上限为4.50%，贴现利率为4.50%，准备金余额利率为4.40%。
- 美联储总资产：68107.82亿美元，M2同比增长3.86%。
- 利率预期分布：2025年6月降息概率为99.0%，2026年3月降息概率为20.0%。
美国经济数据
- CPI：同比2.80%，环比0.40%。
- 核心CPI：同比3.10%，环比0.40%。
- PCE物价指数：同比2.51%，环比-0.15%。
- 经济调查：ISM制造业PMI为50.30，服务业PMI为53.50；Markit制造业PMI为51.60，服务业PMI为49.70。
- 投资者信心：美国投资者信心指数为-2.70，显示市场情绪偏弱。
商品属性
- CRB商品指数：304.65，高位承压。
- 离岸人民币：7.2383，人民币升值对国内贵金属价格形成利空。
央行黄金储备
- 中国：2289.53吨，较上周增加9.95吨。
- 美国：8133.46吨，较上周无变化。
- 世界：36146.59吨，无变化。
四、风险提示
- 美联储政策变化：可能影响市场宽松预期。
- 经济数据超预期：可能影响贵金属走势。
- 地缘政治风险：可能引发避险情绪升温。
五、总结
贵金属市场近期因避险情绪和降息预期而震荡上行，黄金和白银均表现良好。黄金短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行。白银则因资金流入和库存变化，走势相对温和。投资者应关注美联储政策动向及全球经济形势变化，合理控制仓位，做好止损止盈操作。
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