20250810-华源证券-华源晨会精粹_13页_518kb

固定收益

超长期信用债投资机会：2025年2月以来市场对超长期信用债买盘情绪保持活跃，买盘占比超六成，但债市多头情绪受权益市场影响有所回落。信用利差压缩程度尚未达到历史低位，叠加“资产荒”因素，行情或继续利好久期资产。15Y超长期信用债性价比较高。

中华财险资本债价值：公司股东背景雄厚，承保端扭亏为盈，偿付能力充足，高估风险存在，资本补充债性价比突出。

信用利差变化：本周信用利差普遍收窄，仅个别行业利差走扩。城投债短期利差压缩，产业债长端利差承压。中短端成分券利差已压缩极致，“资产荒”行情或向久期资产深化。

新消费

美护、潮玩、运动服饰行业领涨：抖音美妆GMV同比增长31.7%，韩束居榜首；潮玩展会成功举办，多品牌齐聚；国际户外品牌加速布局中国市场。关注优质国货品牌、黄金珠宝赛道、IP运营能力强的潮玩公司及现制茶饮头部品牌。

医药

医药指数受压，创新药成主线：BD交易在自免双抗领域呈现上升势头。创新药企业需把握海外布局机遇，重点推荐具备BD强催化的核心标的，如信达生物、科兴制药等，关注热景生物、恒瑞医药等估值修复机会。

公用环保

天然气进口量同比下降：1-7月进口降幅收窄，进口均价下滑。重点关注具备长协低价进口资源及国产气年产能提升的标的，如九丰能源、新奥股份、新天然气。

北交所

新股发行加速，中报披露启动：北证50成分调整带来预期变动，建议关注新纳入成分股的机会及业绩稳步增长企业。市场逐步进入业绩驱动阶段，关注高端智造、出海相关标的及交易主题机会。