20250810-华源证券-新消费行业周报_美护及潮玩驱动新消费行业景气度上行_7页_1mb

证券研究报告：商贸零售行业定期报告

投资评级：看好（维持）

投资要点：
新消费行业本周表现：申万纺织服饰指数和美容护理指数分别上涨，相关子行业表现积极。

美护行业：

1. 抖音美妆增长强劲。2025年7月抖音美妆GMV同比增长31.7%，月环比下降17.5%。
2. 低价产品更受欢迎，200元以下产品GMV占比达68.1%，高端消费仍显著。
3. 韩束连续7个月蝉联抖音美妆品牌榜首，自营占比高，品牌势能强劲。

潮玩行业：
4. PTS北京潮玩展成功举办，展现丰富IP与艺术文化融合，头部品牌值得关注，尤其注重IP运营能力。

运动服饰：
5. 国际户外品牌加速布局中国市场，如Haglöfs在上海设立旗舰店，Nordisk拟通过合作进入中国市场，反映品牌对中国市场的重视。

投资分析意见：
建议关注具备专业性和创新性的国货品牌，如毛戈平、巨子生物、上美股份；黄金珠宝领域可关注古法黄金头部品牌，如老铺黄金、潮宏基；潮玩扇IP运营者如泡泡玛特；茶饮品牌如蜜雪集团、古茗。

风险提示：

• 零售环境修复不及预期
• 国际局势变动
• 竞争加剧