20240429-西南证券-宏华数科-688789.SH-横向拓展顺利_产能稳步爬坡_业绩符合预期_6页_1mb

宏华数科（688789）2023年报与2024一季度业绩分析总结

西南证券维持宏华数科“买入”评级，指出2023年公司营业收入达到126亿元，同比增长4065%，归母净利润为33亿元，同比增长338%，整体业绩稳健增长。2024一季度营收37亿元，同比增长302%，归母净利润8.65亿元，同比增长350%，业绩继续超出预期。

2023年公司毛利率与净利率同比下降，主要是新产线毛利率较低以及疫情后销售费用上升所致。然而2024一季度期间费用率下降，也侧面反映出公司精细化管理的成效。

公司通过纵向延伸，耗材毛利率显著提升。墨水业务毛利率从53.5%增长至53.9%，显示了成本优化能力。数码喷印设备和墨水的高毛利表现为公司利润增长奠定了基础。

横向拓展方面，公司成功进入书刊印刷、建材等领域，向产业链上游延伸，进一步增强竞争力。此外，公司IPO募集资金投产的2000套喷印设备生产线已投入使用，3530套喷印设备智能化生产线也即将投产，产能爬坡顺利。

预测2024-2026年归母净利润分别为424亿元、555亿元、614亿元，三年CAGR保持约236%，维持“买入”评级。

潜在风险包括终端市场波动、海外市场风险、核心设备依赖及产能建设不及预期等。