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中诚信国际：2025年4月经济数据点评

核心结论

全球外部冲击（尤其是关税政策）持续影响中国工业生产与投资，但经济整体韧性得以维系。主要表现为：

• 外部压力显化：关税导致工业生产放缓、部分行业利润承压，但高技术制造业、装备制造业等新动能贡献强劲，服务业持续向好。
• 内需支撑稳定：就业市场稳健，消费复苏态势延续，以旧换新政策对商品零售形成拉动。
• 政策发力关键：基建投资、设备更新与新动能政策是当前稳增长的核心抓手，但地产和制造业修复基础仍需加固。

一、外部冲击显现，经济维持韧性

1. 工业生产：韧性强于预期

• 工业增加值同比增速6.1%，环比回落1.6个百分点，但高于去年同期水平；
• 关税落地对上游原材料和轻工业冲击显著，但“抢出口”与灵活产能调整缓解短期压力；
• 高技术制造业（如装备、新能源汽车）增速亮眼，装备制造业和计算机电子行业贡献突出，反映新动能对工业增长的主导作用。

2. 服务业生产与消费：复苏势头延续

• 服务业生产同比增速6.0%，消费市场表现优于季节性水平；
• 服务业中信息技术、软件、租赁及批发零售等领域增长显著，显示现代服务业活力；
• 社零增速5.1%，受“以旧换新”和国补政策支撑，商品零售增速维持高位，餐饮和服务业逐步改善。

3. 固定资产投资：政策与结构双重支撑

• 整体增速4.0%，弱于季节性水平；基建投资（尤其是电力、新能源）贡献高，但地产投资降幅扩大（同比-10.3%），房企拿地积极性低迷；
• 设备工器具购置投资增速维持高位（累计同比18.2%），大规模设备更新政策效果初显；民间投资增速小幅回落至0.2%，关税对中小企业的冲击或为主要因素。

二、行业表现与风险因素

1. 房地产市场边际降温

• 房地产投资连续放缓，商品房销售面积同比下降2.8%，二手房价格环比降幅扩大，反映需求修复不畅；
• 城市更新政策提出，后续政府债券和社会资本支持或对冲部分下行压力。

2. 外需与政策展望

• 外需分化加剧，“抢出口”政策短期支撑外需，但地缘政治和科技管制风险累积，后续不确定性上升；
• 中美关税磋商阶段性缓和，叠加新一轮刺激政策，财政和货币工具对消费和投资的支撑仍需持续。

三、总结

中诚信国际认为，中国经济在2025年4月顶住压力，靠“新旧动能转换”和政策支持维持韧性。

• 短期，需关注外需波动和关税政策变化；
• 中期，设备更新、城市更新、新型工业化领域是稳增长关键；
• 长期，需防范外需不确定性与产能过剩问题，绿色与科技转型仍是主要方向。