20250730-宝城期货-宏观月报_经贸局势缓和_国内宏观韧性较强_18页_1mb

报告标题：2025年8月宏观月报

出处：宝城期货投资咨询部

核心观点: 特朗普的全球关税战显著提高了贸易成本，抑制了全球宏观需求，导致美国通胀上升和经济下行风险（滞胀可能性上升），美联储可能短期保持利率不变。欧洲和日本经济虽有通胀目标达成，但关税不确定性影响货币政策；对中国而言，上半年宏观经济表现强劲（增长5%），得益于政府债券发行、外贸出口和消费提振，但内部需求不足，政策焦点转向落实已有措施，提振消费和科技创新，下半年政策加码可能性下降。结论指出，全球经济需关注关税战进展，中国经济应加强内需以应对外需放缓。

国际宏观经济分析:

美国经济：贸易壁垒增加，通胀回升，就业压力显性化，美联储决策两难，预计利率短期内不变。

欧洲经济：通胀接近2%目标，但关税风险推高不确定性，欧洲央行宽松政策放缓，仍存降息可能性。

日本经济：通胀高位回落，央行加息周期启动，但出口受关税冲击，经济复苏受阻。

国内宏观经济分析:

国内表现：2025年上半年经济增长5%，制造业PMI回升，但信贷需求偏弱，通胀下行，政策强调落实财政和货币政策托底。

政策动向：7月政治局会议强调执行已有政策，重点在提振消费和扶持科技创新；增量政策预计10月落地，需关注二十大四中全会和十五五规划方向。

数据亮点：6月制造业PMI 49.7%，同比改善；CPI上涨0.1%，PPI下降3.6%，显示需求韧性但通胀压力缓解。

总体结论: 全球经贸局势缓和利于中国政策调整，外部风险在政策托底下减弱，未来关注国内结构性增长和关税影响演变。