20250519-太平洋-4月经济数据点评_经济保持韧性_15页

中国4月经济数据呈现结构性特征，主要表现如下：

1. 工业生产增速回落但保持韧性
   4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，高于预期但较前值7.7%略有放缓。环比增长0.22%，低于过去五年同期均值。因关税调整和出口交货值同比仅0.9%，出口导向型行业如纺织业增加值增速降至3%以下，但高技术制造业（+10.0%）和装备制造业（+9.8%）增速分别快于整体工业3.7和3.9个百分点。政策支持下，智能无人飞行器制造（+74.2%）、工业机器人（+51.5%）、新能源汽车产量（+38.9%）等新兴领域持续高增。设备更新及消费品以旧换新政策带动农产品加工机械、电动自行车等产品产量显著提升。

2. 社会消费品零售总额增速放缓
   4月社零同比增长5.1%，低于预期且较3月回落0.8个百分点。商品零售与餐饮收入分别增长5.1%和5.2%，增速分别下滑0.8和0.4个百分点。汽车零售额同比增长不足1%，拖累整体表现，但除汽车外的消费品零售额增速达56%。政策赋能领域表现突出，家用电器和音像器材类、文化办公用品类等限额以上商品零售额增速分别为38.8%、33.5%，主要受益于以旧换新政策扩大覆盖。

3. 制造业及广义基建投资韧性凸显
   1-4月固定资产投资（不含农户）同比增40%，4月单月增速3.6%。制造业投资增速维持8.2%（当月同比）和8.8%（累计同比），在设备更新政策（设备工器具购置投资同比+18.2%）和高技术产业（信息服务业+40.6%、计算机制造+28.9%）支撑下表现优于整体。广义基建投资（含电力等）累计增速达10%，其中电力生产投资增速超25%，水利管理业投资增速超30%。二季度专项债发行进度27.1%，中央政治局会议要求加快专项债和超长期特别国债发行，预计对基建形成资金补充。

4. 失业率季节性回落
   4月全国城镇调查失业率降至5.1%，较3月下降0.1个百分点，连续两个月下行。本地户籍和外来户籍失业率分别为5.2%和4.8%，其中外来农业户籍失业率下降0.3个百分点至4.7%。节后复工复产带动劳动力市场活跃度提升，31个大城市失业率同样降至5.1%。但结构性矛盾依然存在，青年群体就业压力及技术工人短缺问题需关注，官方强调将加大稳岗扩岗力度。

风险提示：政策落地不及预期、外部环境变化超预期。