20230614-宏源期货-玉米和玉米淀粉周报_阶段性反弹_时间空间均有限_23页_813kb

玉米市场总结

支撑因素

1. 低库存与基差支撑：国内深加工及港口库存偏低，市场余粮见底，贸易商挺价情绪增强；终端刚需备货需求推动现货价格稳定。
2. 基本面驱动：玉米供应收紧与终端补库共同支撑，现货市场阶段性偏强运行，基差维持高位。

压制因素

1. 替代品成本优势：小麦、芽麦价格倒挂玉米，饲用替代需求增加；USDA调高库存消费比，利空玉米中长期预期。
2. 需求疲软：生猪养殖持续亏损，饲料企业转向成本较低的替代原料，玉米需求恢复缓慢。
3. 进口压力：巴西玉米出口潜力增加，国内进口政策宽松或推高供应。

价格走势分析

• 期货市场：连盘玉米呈现近强远弱，主力合约回调；外盘玉米因天气炒作上涨，但仍受库存预期压制。
• 现货市场：玉米价格以稳为主，基差高于去年同期；各地收购价分化，产区价差明显。

玉米淀粉市场

• 短期支撑：玉米价格上涨带动成本上升。
• 基本面偏空：终端消费恢复缓慢，开机率回升但利润倒挂，库存高压与需求低迷形成矛盾。
• 价格判断：淀粉价格走势弱于玉米，预计维持偏弱运行。

风险提示

• 天气与政策：国内外种植区天气变化、国内收储政策调整带来不确定性。
• 新作与进口预期：新作玉米供给宽松及进口玉米供应增量可能压制价格。

观点汇总

玉米阶段性行情以低库存为支撑，但面临大库存预期、替代品压力和需求恢复缓慢的矛盾，内外盘走势差异明显。
玉米旧作合约谨慎做空，新作合约维持看空观点。