20181029-东北证券-奇正藏药-002287.SZ-业绩增长稳健_新战略落地见成效_4页_1mb

奇正藏药（002287）公司点评报告总结

核心内容

奇正藏药发布2018年三季报，数据显示公司业绩增长稳健，新战略落地初见成效。2018年前三季度，公司实现营业收入8.56亿元，同比增长23.82%；归母净利润2.46亿元，同比增长18.14%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长15.07%。其中，第三季度营收和扣非归母净利润分别同比增长34.59%和40.32%，表现尤为突出。

主要观点

• 新战略成效显著：2018年为“一轴两翼三支撑”新战略的开局之年，公司通过强化核心产品消痛贴膏、拓展疼痛产品线、完善渠道布局，实现业绩稳步增长。
• 核心产品增长稳健：一线产品贴膏剂增长稳定，毛利率稳中有升，显示公司主营业务的盈利能力。
• 二线产品增速快：丸剂等二线产品增长迅速，毛利率提升明显，反映公司产品结构优化。
• 渠道布局强化：公司持续加强自主营销团队建设，推动大医院、基药、零售三轮驱动，加快渠道下沉，提升市场占有率。
• 研发持续推进：公司积极推进临床研发，包括催汤颗粒、正乳贴、消痛气雾剂等项目，丰富产品线，增强市场竞争力。
• 财务预测：预计公司2018-2020年EPS分别为0.84元、0.95元、1.07元，对应PE分别为28X、25X、22X，维持“增持”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

• 股票代码：002287
• 发布日期：2018-10-29
• 6个月目标价（元）：27.18
• 收盘价（元）：23.64
• 12个月股价区间（元）：21.43~46.68
• 总市值（百万元）：9,598
• 总股本（百万股）：406

财务与估值指标

估值指标

风险提示

• 终端推广不达预期
• 研发进度不达预期
• 招标降价风险

附注

• 分析师：崔洁铭（东北证券研究咨询分公司生物医药行业分析师）
• 研究助理：王鑫园
• 报告来源：东北证券

分析师声明

• 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，报告内容真实、客观，遵循合规、专业、审慎原则。