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中原早班车总结（2014年11月5日）

核心内容概览

2014年11月5日的《中原早班车》涵盖了多个重要财经新闻及两家重点上市公司的动态点评，主要包括中电环保与易华录的业务进展、盈利预测、订单情况及未来发展战略。整体内容聚焦于行业趋势、公司业绩表现及投资建议，具有较强的市场参考价值。

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财经快闻

1. 证监会放行证券业最大并购案：标志着资本市场并购活动的进一步活跃。
2. 输配电价改革试点在深圳启动：推动电力行业市场化改革。
3. 李克强：深化同卡塔尔油气合作：加强国际能源合作，提升能源安全。
4. 我国将大幅缩减外资投资限制：优化外资营商环境，吸引外资流入。
5. APEC会议启动亚太自贸区路线图制定：推动区域经济一体化进程。

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行业公司动态

中电环保（300172）

业绩表现

• 2014年前三季度：营业收入3.75亿元，同比增长9.93%；净利润3028万元，同比增长20.36%。
• 第三季度：营业收入1.20亿元，同比增长5.69%；净利润1523万元，同比增长24.31%。
• 增长原因：烟气治理及污泥处理项目带来利润提升。

业务构成与拓展战略

• 水处理业务：仍是主要收入来源，重点拓展“废水零排放”及“再生利用”市场，提升市政污水处理项目管理能力。
• 烟气治理业务：通过现有项目消化吸收先进技术，研发自主技术，拓展市场。
• 固废处置业务：以南京污泥项目为示范，逐步向工业废弃物、危废等领域发展。

订单情况

• 2014年前3季度：新增订单11.34亿元，同比增长83.97%；未确认收入项目金额12.03亿元。
• 细分领域：电力工业水处理订单占比高，烟气治理、市政污水处理等也有显著增长。

核电业务进展

• 2014年承接项目：辽宁徐大堡核电除盐水系统和凝结水精处理系统。
• 子公司国能公司：在核电二回路水汽集中监控和化学注入系统领域保持高市场占有率。
• 未来展望：随着核电装机容量增长，公司将持续巩固在核电市场的地位。

非电力工业废水处理

• 重点行业：煤化工、盐化工、石化等。
• 项目案例：中盐昆山煤化工废水零排放系统技术开发及工程应用。

智慧城市建设

• 创新联盟与集聚区：公司牵头建设多个产业技术创新战略联盟，并参与环保服务业集聚区试点。
• 订单情况：智慧城市项目签署金额超24亿元，涉及17个城市。
• 分公司布局：在广东、贵州、内蒙古等11个省份设立分公司，提升区域市场渗透率。
• 盈利预测：预计2014-2015年营业收入分别为68.52亿元和85.97亿元，净利润分别为8.796亿元和10.807亿元，每股收益分别为0.52元和0.64元。
• 投资评级：维持“增持”评级，市盈率分别为37.85倍和30.81倍。

风险提示

• 地方政府环保政策执行不力
• 市场竞争激烈导致产品和服务价格下降

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易华录（300212）

业绩表现

• 2013年：收入增速50%，净利润增速7%。
• 2014年前三季度：收入增长88%，净利润增长81%。
• 2014年第三季度：收入增速94.94%，净利润增速-11.66%（但对全年影响不大）。

订单情况

• 2014年前3季度：实现收入7.73亿元，新增订单11.34亿元，同比增长83.97%。
• 对比民企银江：银江同期收入14.88亿元，新增订单14.96亿元，易华录订单增长较快。

再融资进展

• 融资方案：非公开发行5500万股，募资16亿元。
• 资金用途：7.5亿元用于偿还借款，剩余资金用于补充流动资金。
• 融资影响：增强公司资金实力，支持智慧城市业务发展。

智慧城市建设进展

• 战略合作：与地方政府签署多个智慧城市项目协议，涉及BT、BOT、BOO等多种运营模式。
• 项目案例：
  • 智慧临朐（山东）：金额2.4亿元，建设周期4年。
  • 智慧津南（天津）：金额7.039亿元，建设周期至2016年底。
  • 智慧泉州（福建）：采用多种运营模式。
  • 智慧东海（江苏）：设计、建设、运营一体化。
  • 智慧嘉禾（湖南）：投资租赁、运营模式。
  • 智慧肥城（山东）：投资、建设、运营一体化。
  • 智慧曲阜（山东）：BTO模式。
  • 东莞东城区智慧城市智能中心（广东）：采用BOT或BT模式。

投资评级

• 盈利预测：预计2014-2015年每股收益分别为0.65元和1.08元，对应市盈率分别为52倍和31.33倍。
• 评级建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：河北项目落地延迟、地方政府财政困难影响项目实施和回款。

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总结

主要观点

• 中电环保和易华录在2014年均展现出强劲的业务增长态势，尤其在水处理、烟气治理及智慧城市领域。
• 两家公司均通过拓展新市场和加强区域布局，提升了业务规模和盈利能力。
• 再融资为易华录提供了充足的资金支持，助力其在智慧城市领域进一步发展。
• 政策支持（如核电发展、污泥资源化利用、PPP模式推广）为两家公司的发展提供了良好契机。
• 风险方面，地方政府执行力度和市场竞争仍是主要关注点。

关键信息

• 中电环保：前三季度收入3.75亿元，净利润3028万元，订单充足，重点拓展水处理、烟气治理及固废处置。
• 易华录：2014年前三季度收入增长88%，净利润增长81%，智慧城市项目签署金额超24亿元，再融资16亿元用于补充流动资金。
• 行业趋势：智慧城市、环保治理、核电发展成为重点方向，政策支持显著。
• 投资建议：两家公司均被维持“增持”评级，具有较高的成长性。