20220903-创元期货-黑色金属钢矿周度报告_宏观产业双承压_验证旺季需求_27页_2mb

宏观产业双承压，验证旺季需求总结

核心内容

本报告分析了2022年9月3日黑色金属产业链的周度情况，重点围绕铁矿与钢材两大板块展开，探讨了当前市场面临的宏观与产业双重压力，以及旺季需求是否兑现的判断。

主要观点

铁矿

1. 价格走势：

   • 铁矿价格受内外宏观利空影响大幅回落，包括美联储加息预期及国内房地产政策预期不佳。
   • 本周铁矿价格整体下行，部分品种如PB粉、卡粉等周度跌幅显著，基差中性略偏高。

2. 发运与到港：

   • 澳洲发运有所回升，巴西表现稳定，但未来两周到港量仍偏低。
   • 45港进口铁矿库存大幅累库，港口库存处于近四年历史高位。

3. 库存变化：

   • 港口库存因到港回升和疏港放缓而持续增加，钢厂库存小幅回升，但整体维持低库存状态。

4. 需求与利润：

   • 高炉开工率及日均铁水产量环比回升，但钢厂利润率回落，复产动力减弱。
   • 废钢供应与消耗双增，但钢厂补库意愿不足，港口库存继续累库。

5. 供需关系：

   • 铁矿整体处于震荡下行状态，短期缺乏上涨动力。

钢材

1. 产量与需求：

   • 螺纹钢产量加速回升，长短流程均发力，但表需增速不及供给，供需缺口几乎填平。
   • 热卷产量增加，表需明显回升，供需关系优于螺纹钢。

2. 库存变化：

   • 螺纹钢厂库去化受阻，总库存去化放缓；热卷库存双降，供需关系改善。
   • 钢厂库存维持低位，补库需求不明显。

3. 价格与利润：

   • 现货价格下跌，盘面利润回落，基差走缩，近强远弱格局不变。
   • 热卷出口订单有所好转，国内政策对家电与汽车消费的支持使供需关系改善。

4. 需求验证：

   • 建材表需环比改善，但受疫情蔓延影响，旺季需求落空预期增强。
   • 多地疫情形势严峻，叠加商品房成交与新开工数据不及预期，验证了旺季需求未达预期。

5. 供需关系：

   • 热卷基本面优于螺纹钢，海外非普卷订单好转，国内政策刺激消费，整体供需关系改善。
   • 螺纹钢因利润不佳，仍以偏空思路对待。

关键信息

• 铁矿发运：澳洲发运回升，巴西稳定，但未来两周到港量仍偏低。
• 铁矿库存：港口库存大幅累库，厂库维持低位。
• 钢材产量：螺纹钢产量加速回升，热卷产量增加。
• 钢材库存：螺纹钢厂库去化受阻，热卷库存双降。
• 需求预期：钢材需求因疫情及边际改善有限，旺季落空预期增强。
• 政策影响：国常会及多省出台刺激家电、汽车消费政策，对热卷需求有支撑。
• 美联储加息：9月加息75bp概率上升，对市场情绪形成压制。
• 废钢与焦炭：废钢供应与消耗双增，但钢厂补库意愿不足；焦炭产量继续回升。

风险提示

• 旺季需求落空：疫情蔓延及房地产市场疲软可能导致钢材需求不及预期。
• 成材复产加速：钢厂复产可能加剧市场供应压力，影响价格走势。

总结

• 铁矿：发运回升但到港仍偏弱，港口库存延续累库，钢厂复产动力不足，短期震荡下行。
• 钢材：螺纹钢供需缺口收窄，热卷供需关系改善，但整体需求面临较大回落风险。
• 市场情绪：宏观利空与产业压力叠加，钢材市场短期偏弱震荡，需进一步验证旺季需求。

创元研究团队

• 廉超：黑色金属组负责人，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。
• 杨依纯：铁合金期货研究员，关注锰硅、硅铁产业链分析。
• 其他团队成员：涵盖宏观金融、有色金属、农产品、能源化工等多领域，具备丰富的研究与交易经验。

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