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2025-03-20 甲醇早报总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场近期的多空因素、基本面数据、库存情况、价差结构、生产利润及装置检修状况，为投资者提供市场趋势判断及操作建议。

主要观点

甲醇2505合约

• 基本面：供应端内地上游库压不大，3月份进口现实偏少，沿海持续去库逻辑仍存，春检仍在进行，销售端压力暂不大。但下游利润被挤压，传统需求一般，烯烃外采举措暂缓，市场追涨情绪谨慎。
• 基差：江苏甲醇现货价为2655元/吨，05合约基差118元/吨，现货升水期货，偏多。
• 库存：截至2025年3月13日，华东、华南港口社会库存总量为76.85万吨，较上周期下降6.75万吨；沿海地区可流通货源下降5.06万吨至47.67万吨，偏空。
• 盘面：20日线走平，价格在均线下方，中性。
• 主力持仓：主力净空，空减，偏空。
• 预期：预计本周甲醇价格震荡为主，MA2505操作区间为2515-2565元/吨。

多空分析

利多因素

1. 部分甲醇装置有检修计划，包括山西华昱、河南鹤壁、安徽碳鑫等。
2. 3月份进口预期偏少，港口去库存超预期。
3. 烯烃开工处于高位，传统下游需求进入旺季。
4. 产区甲醇工厂库存偏紧。
5. 宏观政策面利好，央行计划降准降息，营造良好货币金融环境。

利空因素

1. 前期停车装置有重启计划，如宁夏畅亿、华谊。
2. 鲁北地炼开工低位。
3. 伊朗天气回温，关注当地装置重启节奏。
4. 甲醇近期涨幅明显，但成本转嫁困难，下游负反馈可能显现。
5. 高利润下上游工厂积极出货。

关键信息

现货市场

期货市场

价差结构

开工率

库存情况

甲醇各工艺生产利润

甲醇负荷

甲醇进口价差

甲醇传统下游产品价格

甲醛生产利润和负荷

二甲醚生产利润和负荷

醋酸生产利润和负荷

MTO生产利润和负荷

甲醇国内装置检修情况

• 西北：久泰托克托（200万吨，煤炭，故障降负荷，已恢复）、新疆众泰（20万吨，焦炉气，停车检修，已恢复）、内蒙古包钢庆华（20万吨，焦炉气，停车检修，已恢复）、宁夏畅亿（60万吨，煤炭，短停，恢复中）、兖矿新疆（30万吨，煤炭，停车检修27天）、奥维乾元（20万吨，煤炭，停车检修40天）、阿拉善沪蒙（40万吨，焦炉气，停车检修20天）。
• 华北：山西华昱（120万吨，煤炭，停车检修，已恢复）、唐山中润（20万吨，焦炉气，停车检修，已恢复）。
• 华东：江苏索普（50万吨，煤炭，二期短停后已恢复）、徐州龙兴泰（30万吨，焦炉气，停车检修，已恢复）。
• 华中：河南中新（35万吨，煤炭，停车检修，已恢复）。
• 山东：山东金能（10万吨，焦炉气，停车检修，已恢复）、兖矿国宏（64.5万吨，煤炭，停车检修20天）。
• 西南：四川泸天化（40万吨，天然气，故障临停检修）。
• 东北：黑龙江宝泰隆（10万吨，焦炉气，因原料问题停车检修）、黑龙江吉伟（10万吨，焦炉气，因原料问题停车检修）、黑龙江隆鹏（10万吨，焦炉气，因原料问题停车检修）。

甲醇进口情况

• 伊朗主要装置运行正常，如ZPC（330万吨）、KPC（66万吨）、FPC（100万吨）、Marjan（165万吨）、Kaveh（230万吨）、Busher（165万吨）、Kimiaya（165万吨）、Sabalan（165万吨）、Di Polymer Arian（165万吨）。
• 沙特、阿曼、马来西亚、卡塔尔、印尼、新西兰、美国等地区甲醇装置运行正常或部分恢复。

甲醇平衡表

总结

• 市场趋势：短期甲醇市场预计趋于窄幅整理，价格震荡为主。
• 多空因素：利多因素包括检修计划、进口预期偏少、烯烃开工高位及宏观利好；利空因素包括部分装置重启、鲁北开工低位及下游负反馈。
• 库存变化：港口库存持续下降，沿海地区可流通货源减少。
• 成本与利润：煤制甲醇利润有所下滑，焦炉气制利润减少显著，天然气制利润稳定。
• 装置检修：全国甲醇生产企业检修损失量较大，涉及产能占全国比例约22.3%，部分装置已恢复，部分仍在检修中。
• 进口情况：伊朗等主要供应国装置运行正常，关注伊朗装置重启节奏。

操作建议

• 甲醇2505合约建议在2515-2565元/吨区间操作。
• 关注运费上移对中上游的挤压、伊朗供应回归节奏及下游负反馈的影响。