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沪铜与沪铝市场分析总结

核心内容概述

本文档对2022年11月30日沪铜和沪铝市场的宏观、供应、需求及库存等方面进行了分析，提供了对当前市场态势的综合判断与未来走势的展望。

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沪铜市场分析

宏观环境

• 政策动向：中国证监会恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，释放政策刺激信号。
• 美联储动向：美联储官员释放加息可能持续至后年的信号，市场对明年加息的预期偏高。
• 欧洲央行：欧央行行长拉加德表示通胀可能还未见顶，欧洲加息尚未结束。

产量情况

• 10月产量：中国电解铜产量为90.12万吨，环比上升0.9%，同比上升14.2%，低于预期的93万吨。
• 主要影响因素：紫金铜业和东营方圆粗铜检修，影响精炼铜产量约3万吨。
• 11月预期：预计11月产量为90.33万吨，环比上升0.2%，同比上升9.37%。
• 四季度检修：预计四季度国内冶炼厂检修影响精炼铜产量约20万吨，其中11月影响6.08万吨，检修影响逐步减弱。

需求情况

• 整体需求：上周价格回落后，刚需略有韧性，但整体需求依然偏弱。
• 区域消费：广东、河北等地消费冷清，下游采购边际好转但力度有限。
• 废铜供应：废铜供应趋紧，替代作用减弱，导致国内库存继续回落。

库存与价差

• 沪铜仓单：持续回落，显示市场去库趋势。
• LME铜库存：小幅累积，但整体变动有限，维持在9.1万吨左右。
• 价差：沪铜盘面价差已收缩至百元，反映市场对供需关系的调整。

市场展望

• 短期走势：受美联储加息预期与国内政策刺激的双重影响，市场情绪反复，铜价呈现震荡走势。
• 关注点：后续需关注疫情对需求端的影响、美联储鲍威尔讲话内容以及库存变化情况。

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沪铝市场分析

宏观政策

• 政策支持：中国人民银行和银保监会发布支持房地产市场平稳发展的政策，疫情防控措施优化“二十条”提振市场情绪。
• 实际效果：尽管政策乐观，但地产市场新开工和销售数据仍疲软，影响铝需求。

供应情况

• 国内电解铝供应：小幅回升，四川产能小幅修复，但受枯水期电力紧张影响，年底满产难度较大。
• 广西复产：在政策鼓励下，预计复产项目提速，但60万吨待复产产能在亏损背景下难以快速启动。
• 其他地区：河南减产8万吨已执行完毕，复产时间未定；贵州、内蒙古新增投产进展未达预期。

下游需求

• 开工率：铝型材企业周度开工率为65.8%，较前一周下降2%；铝箔企业开工率也走低。
• 铝板带与线缆：开工率相对稳定。
• 出口表现：铝材出口已连续3个月下滑，10月出口量较年内峰值回落近30%，海外加息导致需求减少，对铝市形成持续负反馈。

成本与库存

• 成本支撑：动力煤价格下跌，影响电解铝成本，支撑逻辑走弱。
• 氧化铝价格：受减产影响，氧化铝价格下行速度较缓。
• 库存状态：低库存环境下，沪铝具备一定的抗跌性。

市场展望

• 短期走势：宏观预期反复，政策提振后回归基本面，铝价承压。
• 关注点：后续需关注供需变化、成本波动及出口情况。

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总结

主要观点

• 沪铜：产量增长不及预期，需求偏弱，库存回落，短期震荡走势，需关注疫情和美联储政策。
• 沪铝：供应小幅回升，但受电力和成本因素制约，下游需求疲软，出口下滑，市场承压。

关键信息

• 产量：铜产量10月低于预期，铝产量小幅回升。
• 需求：铜刚需韧性显现但整体需求偏弱，铝下游开工率下降。
• 库存：铜库存回落，铝库存较低，具备抗跌性。
• 政策与外部环境：国内政策刺激与美联储加息预期并存，对市场情绪形成影响。
• 未来关注点：疫情对需求的影响、美联储讲话、铝产能复产进度、出口变化等。

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风险提示

• 市场情绪易受政策和外部环境变化影响。
• 供应端不确定性较高，尤其铜精矿供应受Las Bambas铜矿影响。
• 铝市场需关注电力供应和成本变化对价格的影响。