20221130-安信国际证券-港股晨报_3页_263kb

报告摘要

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，涵盖今日港股市场表现及对复星国际（0656.HK）的公司点评。报告指出港股市场在昨日出现强劲反弹，三大指数集体上涨，市场情绪明显回暖。同时，复星国际作为重点分析对象，其旗下多家A股上市公司在三季度业绩说明会中表现稳健，公司整体战略聚焦主业、优化资产结构，展现出较强的抗风险能力和增长潜力。

今日重点：港股市场表现

指数表现

恒生指数：上涨5.24%，报18204.68点
恒生科技指数：上涨7.66%
恒生国企指数：上涨6.2%
成交额：达1667.57亿港元，显著上升
南向资金：净卖出10.98亿港元

个股亮点

阿里健康（0241.HK）：上涨9.71%，本月涨幅超83%
- 财务表现：2022年上半年实现营收115亿元（+22.9%），其中医药自营收入101亿元（+24.3%），处方药收入增长46.2%
- 盈利改善：实现扭亏为盈，利润1.62亿元（FY22H1亏损2.32亿元）
- 业务增长：自营用户数达1.2亿（+3000万），天猫健康平台SKU达4800万，平台商家超2.7万
- 2B2C业务：2B药品数字化营销收入增长40%，处方药合作药企数量增长近五倍；2C自营会员用户超6300万（+71%）

宏观环境分析

房地产市场：流动性问题仍是政策重点，短期销售难以快速反弹
疫情影响：居民消费缩表，对房地产销售形成压制
市场恢复路径：预计分两步走，第一步恢复企业融资能力，第二步调整资产负债表，最终实现实物工作量边际恢复

公司点评：复星国际（0656.HK）

战略方向

聚焦主业：坚持“为全球家庭提供健康幸福生活”战略，积极退出非核心资产
资产优化：9月以来减持部分股权，包括复星医药、复星旅文、豫园股份及南钢股份60%股权，出售金徽酒、招金矿业等
财务稳健：截至2022年6月，杠杆率56.8%（较2021年上升），平均债务成本4.5%（较2021年下降），现金余额1176亿港元，有息负债约1000亿港元

子公司表现

复星医药
- 前三季度收入316亿元（+16%），扣非归母净利润28.6亿元（+15%）
- 第三季度收入103亿元（+1.7%），扣非归母净利润9.9亿元（+10%）
- 创新进展：阿兹夫定商业化启动，复必泰儿童剂型在港获批，二价疫苗在台港获批，斯鲁利单抗MSI-H适应症取得进展
豫园股份
- 前三季度收入334亿元（+3%），归母净利润9亿元（-46%）
- 第三季度收入114亿元（+19%），归母净利润1.5亿元（-45%）
- 业务亮点：金银珠宝业务逆势增长，第三季度新增554家网点；坚持“一碗面和两个包子”连锁化发展
南钢股份
- 前三季度收入526亿元（-12%），归母净利润20.7亿元（-43%）
- 第三季度收入170亿元（-18%），归母净利润5.1亿元（-58%）
- 业绩波动：受大宗商品价格波动影响，但相比行业表现仍较稳健
海南矿业
- 前三季度收入38亿元（+19%），归母净利润5.9亿元（-39%）
- 第三季度收入10.4亿元（-8%），归母净利润1.6亿元（-59%）
- 潜力布局：提前布局环保、新能源等新兴领域，强化内生增长