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铝产业链周度报告摘要

市场焦点与宏观面

• 宏观：美国就业韧性，6M零售销售反弹强于预期，CPI略低于预期；特朗普压力美联储降息，市场情绪波动。
• 美联储政策：政策博弈持续，降息预期暂未被数据有效驱动，关税影响需关注。
• 国内经济：中国GDP增速5.3%，生产强需求偏弱，下半年增长压力逐步暴露。

产业链基本面

• 供应：电解铝运行产能4415万吨，开工率接近98%，产量小幅增加；氧化铝供应增加预期强，利润修复带动复产。
• 需求：下游龙头企业开工率58.6%，环比下降；新能源汽车出口保持高增速，但地产内需疲软；建筑铝材受地产拖累，光伏、新能源汽车支撑。
• 库存：
  • 国内电解铝社库47.1万吨，继续去库，支撑铝价。
  • LME库存回升，沪铝库存处于低位。
• 价差与升贴水：
  • 上海现货升贴水110元/吨，转为升水；LME贴水3.29美元/吨，贴水幅度扩大。

后市研判

• 交易策略：沪铝下方支撑20000元，低库存背景下或有反复；需关注政策转向和宏观情绪波动。
• 观点：基本面走弱未体现，库存低位提供支撑；氧化铝过剩风险与矿端供应问题需警惕。

投资风险与建议

• 政策风险：中美货币政策分歧，关税摩擦持续；国内房地产政策转向仍是看点。
• 材料类风险：氧化铝价格高位或传导至电解铝成本；新产能置换及矿端供应变化。